文章核心观点 - 美国银行证券分析师史蒂夫·伯恩将陶氏公司评级从“买入”下调至“跑输大盘”，并将目标价从44美元降至28美元 [1] 评级调整原因 - 宏观经济环境疲软、美国原料成本上升和贸易壁垒增加给公司带来“完美风暴” [1] - 公司当前估值缺乏吸引力 [2] 盈利预测调整 - 大幅下调2025年和2026年EBITDA预测，分别下调17%和23%，现预计为48亿美元和54亿美元 [1] 财务风险 - 公司约20亿美元的年度股息面临越来越大的风险，2025 - 2026年预计自由现金流缺口将从之前估计的12.5亿美元扩大至26亿美元 [3] - 预计到2027年净杠杆率将接近3倍 [3] 业务风险 - 公司依赖住房、建筑和汽车等行业，在全球经济放缓的情况下，盈利将受到显著压力 [4] - 约30%的收入来自较有韧性的包装业务，但对聚乙烯出口的高度依赖构成显著风险 [4] - 美国是聚乙烯主要净出口国，占公司销售额的40% - 50%，其中仅中国就占这些出口的20%以上，但中国近期加征高额关税威胁这一关键收入来源 [4][5] 价格预期 - 因预计关键业务部门销量下降和利润率疲软，分析师下调预期，预计美国聚乙烯未来三个月每磅仅上涨1美分，低于此前预期的3美分，且今年晚些时候价格将下跌 [5] 股价表现 - 周二最新数据显示，陶氏公司股价下跌3.6%，至27.84美元 [6]