文章核心观点 公司2024年年报业绩略超预期，降本增效成果显著，自由现金流转正且持续高分红，上调2025 - 27年归母净利润预测，维持“买入”评级 [1][2] 业绩表现 - 2024年公司营收82.27亿元，同比增长2.2%；归母净利润11.9亿元，同比增长9.9%；基本每股收益0.97元，同比降低2.0%，主因转债转股摊薄EPS所致 [1] 利润增长原因 - 毛利率提升及财务费用下降共同推动利润稳健增长，2024年销售毛利率为31.75%，同比增加1.02pct；财务费用2.08亿元，同比减少0.56亿元，同比下降21.10% [1] 运营板块情况 - 自来水销售2024年收入9.91亿元，同比增长2.66%，毛利率51.4%，同比增加6.77pct [1] - 污水处理2024年污水收入25.0亿元，同比增长4.24%，毛利率42.3%，同比增加0.77pct [1] - 燃气收入19.9亿元，同比下降0.78%，毛利率9.72%，同比下降0.13pct [1] - 固废收入7.78亿元，同比增长1.44%，毛利率41.05%，同比下降0.32pct [1] 现金流情况 - 2024年公司经营现金流19.74亿元，capex18.9亿元，FCF为0.85亿元，2023年为 - 1.43亿元，未来有望进一步提升 [2] 分红情况 - 公司承诺2024 - 2026年分红比例不低于50%，2024年以总股本12.84亿股为基数，每十派现金股利4.64元，分红5.96亿元，当前股息4.53% [2] 投资分析 - 上调公司2025 - 26年归母净利润预测为12.68/13.43亿元，此前为11.71/12.24亿元，新增2027年归母净利润预测为14.23亿元，对应PE为10/10/9倍，维持“买入”评级 [2]