文章核心观点 知名私募正圆投资近期对翔楼新材和普门科技2家上市公司进行调研，翔楼新材在材料研究等方面具备优势，安徽工厂未来研发费用或持续增长；普门科技在IVD领域有进口替代能力，业务布局广且市场拓展空间大 [1][2] 正圆投资机构情况 - 2015年成立于深圳前海自贸区，当年获私募证券投资基金牌照 [3] - 拥有专业投研团队、丰富投资经验和完善风险管理制度 [3] - 立足于中国经济结构转型升级，服务实体经济，致力于成为社会资本与优质产业纽带，实现客户资产保值增值 [3] 翔楼新材调研情况 - 安徽工厂轴承材料利润率略高于汽车，售价或超1万元，单吨盈利预计高于汽车业务 [1] - 板材替代棒材在汽车、轴承、机器人领域成新方向，公司基于成功案例推进技术迭代合作 [1] - 50%客户逐月调价，50%客户锁价，利润率较稳定，汽车领域增量来自老客户和新客户，被动安全系统预计实现增量 [1] - 在材料研究等方面具备优势，与冲压厂商合作生产柔轮半成品，板材冲压有工艺难点 [1] - 安徽工厂下半年部分产量用于轴承材料，设备工艺与汽车材料相似但机械升级 [1] - 舍弗勒增量持续增长，2024年成第一大客户，2025年增量趋势延续 [1] - 未来几年安徽工厂研发费用可能持续增长，因轴承、机器人等新项目将在安徽研发 [1] - 若美国关税提高可能暂停对美出口，但海外收入占比不到1%，影响小 [1] - 材料可用于高铁、航空等领域，但因研发团队人数有限未开发 [1] - 提供的柔轮半成品可帮客户省略前7道工序，冲压工艺有降本增效和提升疲劳性能优势 [1] - 核心优势是长期积累的材料研发经验、强大客户群及丰富项目经验，形成竞争壁垒 [1] - 材料研究院不仅开发减速器材料，还探索机器人其他板块，目标拓展至所有零部件 [1] 普门科技调研情况 - 在IVD领域具备进口替代能力，强调技术创新和差异化，持续投入研发掌握核心技术 [2] - 中速发光产品预计2025年下半年上市，面向县二级医院及国际市场 [2] - 皮肤医美业务拓展公立医院市场，消费者健康业务面向院外市场，增长可观 [2] - 在多地布局研发和制造基地，多个项目推进中 [2] - 2024年度综合毛利率为67.21%，净利润同比增长5.12% [2] - 业务布局包括体外诊断、临床医疗、皮肤医美、消费者健康四大产品线，市场拓展空间大 [2] - 全球关税大战对公司影响小 [2] - 医疗器械行业高速增长，中国市场份额扩大，向国际化、高端化迈进 [2] - 重视研发投入、国际化发展、持续现金分红并加强与投资者沟通 [2]