文章核心观点 - 4月以来沥青期货价格大幅回落，当前宏观利空情绪减弱油价上涨但沥青价格或进一步下降，短期基本面缺乏利多因素，大概率继续偏弱运行，不建议投资者多配或抄底、产业企业补仓或建仓 [1][3] 沥青价格走势及原因 - 4月以来沥青期货价格大幅回落，因全球贸易战引发宏观市场避险情绪，国际油价大跌，沥青期现货随之大跌，且与原油相比沥青相对抗跌，与期货相比现货跌幅更小，期现基差走高 [1] - 目前宏观利空情绪减弱油价上涨，但沥青价格可能进一步下降，原因包括原油整体逻辑偏空、成本下移后炼厂后续排产有望增加、需求低迷累库现实倒逼价格向下 [1] 供需情况 - 沥青需求恢复节奏弱，成本下移后供应回升快，厂库累积压低基本面估值致裂解估值回落 [2] - 沥青刚需缓慢恢复，现实支撑不强，受原油需求预期悲观影响，市场投机需求弱，出货量收缩，社会和厂库库存回升 [2] 成本与利润 - 油价大幅回落将沥青成本线拉回3100元/吨以下，阶段性推升炼厂利润 [2] - 油价下跌后地炼常减压利润回升，有望抬升常减压开工率，渣油深加工利润回落，炼厂渣油转产沥青概率增加 [2] 原油市场情况 - 原油短暂反弹未逆转下跌趋势，前期悲观情绪影响缓和，但美国关税政策前景不确定，整体影响偏空 [2] - 5月欧佩克超预期增产施压基本面，沙特下调销往亚洲原油价格，供大于求逻辑或贯穿二季度，后市大概率持续下跌 [2] 投资建议 - 短期沥青基本面缺乏利多因素，供给端有利空，成本逻辑弱，大概率继续偏弱运行，当前裂解估值和基差水平处于高位，基差回归预期强，不建议投资者多配或抄底、产业企业补仓或建仓 [3]