文章核心观点 - 中信证券看好魔芋休闲零食行业规模未来存在1 - 2倍增量空间，未来5年魔芋素食零食行业有望保持20%CAGR增长 [1] 魔芋特性及产业链 - 魔芋富含膳食纤维葡甘聚糖，兼具健康属性和良好的食品加工延展性，是超级食材 [2] - 魔芋产业链上游为种植环节，中游为魔芋粉初/深加工环节，下游应用领域包括食品、医学等，目前主要应用于食品加工且以休闲零食为主 [2] 行业规模及细分 - 魔芋食品行业规模过去10年维持CAGR 20%+增长，2024年魔芋终端商品市场规模为269亿元，其中魔芋休食行业规模183亿 [3] - 魔芋休食行业细分中，魔芋爽/魔芋素食素毛肚市场规模85亿、魔芋干13亿、蒟蒻果冻40亿、其他魔芋食品45亿 [3] 行业驱动因素 - 2014年卫龙通过辣味魔芋爽实现行业破局，推动魔芋食品行业成长 [3] - 近2年盐津铺子通过魔芋素食产品创新加速消费者教育，推进魔芋休食渗透 [3] - 南江桥对魔芋干、一致魔芋对魔芋晶球的推广销售推动了魔芋其他食品发展 [3] 行业格局与成长空间 - 魔芋素食零食行业中，卫龙、盐津市占率稳居前二，CR2达到60 - 70% [4] - 考虑渠道渗透率、创新空间、健康属性及横向对比，魔芋休食行业规模后续有1 - 2倍增量空间 [4] 中日对比 - 中国目前人均魔芋食品消费金额为16.4元，仅为日本当前的1/2和历史峰值的1/3 [5] - 日本魔芋食品多为餐桌初加工产品，创新空间有限；中国魔芋食品消费集中在休闲零食，深加工产品附加值高 [5] - 中国魔芋休食市场处于初期增长阶段，后续人均消费金额有望超日本，成长空间大 [5]