文章核心观点 公司发布2024年度报告及2025Q1业绩预告，在白羽鸡肉价格低迷情况下依靠全渠道销售和成本优化实现利润逆势增长，具备种源自主可控等优势，预计2025 - 2027年营收和归母净利增长，维持“推荐”评级 [1][2][4] 公司业绩情况 - 2024全年实现营业收入186亿元，同比+0.5%，归母净利润7亿元，同比+9% [1] - 2025Q1预计实现归母净利润1.3 - 1.6亿元，同比+310% - +358%，扣非后净利润1.5 - 1.8亿元，同比+369% - +422% [1] 公司经营优势 - 依靠全渠道销售策略及成本大幅优化优势，在鸡肉价格低位震荡时实现利润逆势增长 [2] - 产销量同步提升，2024年鸡肉生食/深加工肉制品销售量分别为140.3/31.7万吨，同比分别增长14.7%/6.3%，C端业务收入同比+23.4% [2] - 成本显著优化，内部推进“圣泽901plus”品种更新，25Q1综合造肉成本同比下降约10%，远超行业降幅 [2] - 种源自主可控，具备白羽鸡育种研发优势，2024年累计推广父母代种鸡超3500万套，“圣泽901”父母代种鸡雏落地非洲，2025Q1种蛋再出口至非洲 [3] - 现金流充沛，2024年经营性现金流30.5亿元，同比+33%；资本结构稳健，年末资产负债率下降4.1pct至50% [3] - 重视股东回报，预计2024年全年累计现金分红4.9亿元，占归母净利润68%以上；自上市以来累计分红66亿元，占公司累计归母净利润60%以上 [3] 公司发展预期 - 太阳谷收购落地有助于拓展长三角区域布局及产能提升，提高核心竞争力 [2] - 海外禽流感叠加我国对美关税使祖代引种受限，利好公司种源推广，海外市场有望突破 [3] - 预计2025 - 2027年实现营收分别为203.5、225.2、237.0亿元，实现归母净利分别为11.43、12.71、16.61亿元，对应PE为18.50、16.64、12.72x [4] 投资评级 - 维持“推荐”评级 [4]