文章核心观点 - 洪城环境2024年营收和归母净利增长，利润和经营现金流同步增长，高ROE、高分红属性凸显，或将迎来价值重估，维持“买入”评级 [1] 公司业绩情况 - 2024年实现营收82.27亿元（yoy+2.22%），归母净利11.90亿元（yoy+9.89%），略高于预期（11.56亿元） [1] - Q4实现营收25.84亿元（yoy+10.64%，qoq+52.22%），归母净利2.68亿元（yoy+37.51%，qoq - 15.48%） [1] 业务板块表现 - 2024年自来水销售、污水处理收入同比增长2.7%、4.2%，毛利率同比增加6.7、0.8个百分点；燃气销售、燃气工程安装收入同比下滑0.8%、10.4%，毛利率同比下滑0.2个百分点、持平 [1] - 2024年自来水售水量4.16亿吨（yoy+5.07%），污水处理量12.53亿吨（yoy+7.90%），天然气售气量5.44亿立方米（yoy+3.83%），垃圾焚烧量90.86万吨（yoy - 4.19%） [1] 现金流与分红情况 - 2024年应收账款25.34亿元（yoy+42.13%），经营现金流净额19.74亿元（yoy+14.19%），资本开支18.90亿元（yoy+0.95%），自由现金流为0.85亿元（2023年 - 1.43亿元），同比转正 [2] - 2024年DPS 0.464元，派息比例50%，同比持平；2019年起派息比例达50%以上，有望连续8年派息比例不低于50% [2] 评级与目标价 - 预计2025 - 2027年归母净利分别为12.53、13.15、13.63亿元（前值2025 - 2026年12.43、13.34亿元） [3] - 给予公司2025年15.2倍PE（相对可比公司均值溢价20%），目标价14.90元（前值15.13元），维持“买入”评级 [3]