文章核心观点 圣农发展2024年财报显示营收增长乏力、资金链承压，且C端业务增长可观但整体营收或受B端业务影响，同时公司高溢价关联收购太阳谷剩余股权引发争议，包括标的短期增值及董秘提前入股获利等问题 [1] 销售费用高增下营收增长仍乏力、或受B端业务影响较大 短债货币资金压力较大 - 圣农发展是亚洲最大白羽肉鸡公司圣农集团旗下企业，建立了白羽肉鸡全产业链，受鸡价和饲料成本波动影响业绩波动较大 [2] - 2020 - 2024年圣农发展营收分别为137.45亿元、144.78亿元、168.17亿元、184.87亿元、185.86亿元，同比变动-5.59%、5.34%、16.15%、9.93%、0.53%；归母净利润分别为20.41亿元、4.48亿元、4.11亿元、6.64亿元、7.24亿元，同比变动-50.12%、-78.04%、-8.33%、61.66%、9.03% [2] - 公司过去以B端餐饮客户为主，近年来加速布局C端零售市场，销售费用持续走高，2021 - 2024年分别为3.06亿元、3.83亿元、4.72亿元、6.14亿元，同比增长41.3%、25.42%、23.21%、29.95% [4] - 2024年公司C端业务收入同比增长23.4%，但整体收入增长仅为0.53%，或说明B端业务增长不容乐观 [4] - 截至2024年底公司资产负债率为50%，短期债务与货币资金缺口进一步放大，短期债务合计63.18亿元，货币资金仅7.54亿元，缺口近55.64亿元 [4][5] - 2024年公司利息费用合计2.25亿元，归母净利润仅7.24亿元，庞大债务侵蚀利润水平 [5] 高溢价关联收购、标的一年增值约14亿元 董秘提前入股获利超4000万 - 太阳谷及旗下子公司业务覆盖白羽肉鸡全产业链，产品以白羽肉鸡为原材料 [5] - 2023年11月圣农发展以约2.5亿元受让太阳谷46%股权，以约0.67亿元投资可转股债权；2025年4月宣布以11.26亿元收购剩余54%股权实现100%控股 [6] - 圣农发展称分两次并购是为筛选、储备和孵化优质标的，化解培育风险，但投资者不买单 [6] - 2023年太阳谷估值约5.4亿元，此次估值增长至20.85亿元，较净资产增值173.48%，一年内估值约增加14亿元，翻了近3倍 [6] - 太阳谷2022、2023年分别亏损4.4亿元、3.8亿元，2024年扭亏为盈净利润1.7亿元，盈利可持续性未确定情况下高估值合理性存疑 [7] - 圣农发展入股太阳谷时董秘廖俊杰出资受让3%股权并购买可转股债权，如今以6225万元退出，约一年获利超4000万元 [7]