文章核心观点 - 强生公司一季度财报超预期，虽面临专利到期、关税成本、法律诉讼等挑战，但多元化业务模式和研发管线使其有望在下半年及未来实现增长，投资者可根据自身情况决定是否持有其股票 [1][29][31] 一季度财报情况 - 一季度调整后每股收益2.77美元，同比增长2.2%，销售额218.9亿美元，同比增长2.4% [1] - 创新药物部门销售额138.7亿美元，同比增长2.3%，医疗技术部门销售额80.2亿美元，同比增长2.5% [1] 销售与盈利指引 - 因收购获得精神分裂症药物Caplyta，将2025年销售预期提高7亿美元，从892 - 900亿美元提升至910 - 918亿美元 [2] - 调整后每股收益指引维持在10.50 - 10.70美元，虽有收购稀释和关税成本，但因外汇负面影响降低得以维持 [3] 关税影响 - 预计关税相关成本约4亿美元，主要来自中国、加拿大和墨西哥，主要影响医疗技术业务，不包括潜在药品进口关税 [4] 公司优势 - 多元化业务模式，通过制药和医疗设备部门运营，超275家子公司，26个年销售额超10亿美元平台，研发预算高 [6] - 2023年拆分消费者健康业务为新上市公司Kenvue，专注核心业务 [7] - 创新药物部门呈增长趋势，2025年一季度有机销售额增长4.4%，尽管明星产品Stelara专利到期和医保D部分重新设计有负面影响 [8] - 预计2025年创新药物部门销售额超570亿美元，2025 - 2030年增长5 - 7%，10种新产品有望实现峰值非风险调整运营销售额50亿美元 [9][10] 面临挑战 - 明星药物Stelara 2025年美国专利到期，2024年销售额103.6亿美元，2025年一季度销售额下降33.7%，多个生物类似药将上市竞争 [12][13] - 医疗技术业务在亚太地区，特别是中国面临持续逆风，受带量采购计划和反腐运动影响，2025年预计无改善 [15][16] - 面临超6.2万起滑石粉产品诉讼，破产法院拒绝其破产和解计划，将通过传统侵权系统单独应对诉讼 [18][19] 股价与估值 - 年初至今股价上涨7.3%，跑赢行业（下跌4.5%）、板块和标准普尔500指数 [20] - 市盈率方面，目前股价为远期收益的14.41倍，略低于行业的14.77倍，也略低于五年均值15.93倍 [24] - 过去30天，2025年盈利共识预期从每股10.58美元降至10.51美元，2026年从11.07美元降至10.99美元 [26] 投资建议 - 公司认为2025年是“催化年”，下半年创新药物和医疗技术部门运营销售增长将高于上半年，2026年起增长加速 [29] - 已持有股票的投资者可继续持有观察公司应对挑战实现增长情况，寻求高增长公司的投资者应避免投资 [32]