文章核心观点 - 百时美施贵宝公司（BMY）将于4月24日盘前公布2025年第一季度财报，收益预测有变化，公司过往盈利表现出色，模型预测有盈利超预期可能，业绩受多因素影响，股价表现不佳但有投资亮点，建议投资者观望或持有 [1][2][4] 财报信息 - 2025年第一季度销售和收益的Zacks共识估计分别为107.4亿美元和每股1.54美元 [1] - 过去30天，2025年收益估计从每股6.75美元增至6.78美元，2026年从6.08美元降至6.06美元 [1] 盈利惊喜历史 - 公司在过去四个季度均超盈利预期，平均惊喜率为16.18%，上一季度超预期14.38% [2] 模型预测 - 公司收益ESP为+0.89%，Zacks排名为3，模型显示有盈利超预期可能 [4] 影响第一季度业绩因素 传统产品组合 - 传统产品组合销售下降影响季度总收入，Sprycel、Revlimid、Abraxane和Pomalyst受仿制药竞争冲击，Pomalyst销售的Zacks共识估计为6.94亿美元，模型估计为7.25亿美元 [6] - 受医保D部分重新设计影响，Eliquis在美国的销售增长可能环比放缓，其销售的Zacks共识估计和模型估计均为34亿美元 [7] 增长产品组合 - 增长产品组合销售增长部分抵消传统产品组合下降影响，主要包括Opdivo、Orencia等药物 [8] - Opdivo因标签扩展保持增长势头，其销售的Zacks共识估计和模型估计分别为22亿美元和21亿美元 [9] - Orencia销售的Zacks共识估计和模型估计分别为7.6亿美元和7.75亿美元 [9] - Yervoy销售的Zacks共识估计和模型估计分别为6.07亿美元和5.974亿美元 [10] - Reblozyl在美和国际市场增长良好，销售的Zacks共识估计和模型估计分别为4.83亿美元和4.939亿美元 [11][12] - Opdualag需求增长推动销售，其销售的Zacks共识估计和模型估计均为2.57亿美元 [12] - Breyanzi、Camzyos和Zeposia销售可能增长，Abecma表现不佳，Sotyktu销售可能下降，新药物Cobenfy有增长趋势 [13][14] 成本节约 - 公司2024年4月宣布成本削减计划，预计到2025年底节省约15亿美元，截至2024年第四季度末已节省约11亿美元，预计2025年实现剩余4亿美元 [15] - 公司宣布扩大战略生产力计划，到2027年底额外节省约20亿美元（2025年实现约10亿美元），第一季度运营费用可能下降 [16] 股价表现与估值 - 公司股价年初至今下跌10.8%，跑输行业（下跌6.1%）、板块和标准普尔500指数 [17] - 公司股票目前的市盈率为7.51倍，低于均值8.60倍和大盘制药行业的14.77倍 [20] 投资论点 - 新药如Reblozyl、Breyanzi等表现出色，稳定了公司收入基础，Cobenfy获批拓宽了产品组合，有望在未来贡献收入 [21][22][24] - 公司战略收购开始见效，但为收购承担了巨额债务 [24] - Opdivo获FDA批准皮下注射剂型，保持增长势头 [25] 投资建议 - 大型生物技术公司通常是投资者避风港，公司应对仿制药挑战的努力值得称赞，但建议投资者观望2025年公司表现，已持股投资者可继续持有，因其股息收益率有吸引力 [26]