核心观点 - 公司2024年营业总收入102.35亿元，同比增长61.68%，但归属于上市公司股东的净利润0.82亿元，同比下降45.96%，扣非净利润同比下降15.88%，暴露成本控制和盈利能力问题 [1] - 国际航线运力体系建设和"端到端"服务能力取得进展，但成本压力导致利润空间压缩 [4][5] - 直接客户数量增长，但利润贡献有限，客户质量和利润贡献需优化 [7] 财务表现 - 营业总收入102.35亿元，同比增长61.68% [1] - 毛利润6.33亿元，同比增长37.48% [1] - 归属于上市公司股东的净利润0.82亿元，同比下降45.96% [1] - 扣非净利润同比下降15.88% [1] 国际航线运力体系建设 - 海运业务量63.73万TEU，同比增长26.55% [4] - 空运业务量21.64万吨，同比增长12.01% [4] - 铁运业务量3.40万TEU，同比增长5.92% [4] - 新签约3家国际船司，累计签约船司达17家，总签约舱位同比增长9.72% [4] - 全球海运市场不确定性和地缘政治冲突导致运力资源价格波动，成本优势未显著提升 [4] - 空运市场运力紧张和地缘政治挑战增加运营成本 [4] "端到端"服务能力建设 - 国内桐乡派驻团队、香港设立空运站点、马来西亚槟城和雅加达设立全资子公司，扩展全球物流网络 [5] - 关务、仓储和陆运方面优化，提升服务质量和响应速度 [5] - 网络布局和服务能力进展显著，但盈利能力未同步提升 [5] 直接客户开发与细分行业拓展 - 客户总数及直客数量同比增长，泛半导体、新能源、汽车工业、精密电子、化工医药等高价值领域合作规模扩大 [7] - 客户数量增长显著，但利润贡献有限 [7]