文章核心观点 2024年9月证监会发布“并购六条”后多地出台支持政策，并购重组处于政策红利期和窗口期，2025年一季度中国并购市场活跃度显著提升，但并购基金参与度不高，业内人士围绕并购基金“出路”进行探讨并给出建议 [2][3] 政策情况 - 2024年9月证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（“并购六条”），北京、上海、广东、四川等多地相继出台支持企业并购的相关文件或政策举措，上海、深圳、安徽等地单独发文支持企业并购重组 [2] 市场情况 - 2025年一季度中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升 [2] - 横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73% [2] - 2025年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额同比有增长，但规模仅有262.77亿元 [2] 业内建议 国新证券并购重组部负责人彭德强 - 并购基金围绕上市公司进行突破，以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，通过主动收购上市公司构建退出通道 [3] - “并购六条”允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，若并购基金旗下有1 - 2个上市公司平台，可为下一步退出打下基础 [3] - 政府引导型的并购基金应重点聚焦面临产业升级的传统产业，存量市场机会更大 [3] 中泰资本董事总经理章程 - 减少自守正出奇的战略，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业；若收购主体是以国企为背景的并购基金，给管理层多一些激励 [3] - 未来在关键时间点上，对并购逻辑出发点的要素驱动测试，关注不同时间点基本面和收购标的增长逻辑的变化；上市公司要关注商誉值调整对当期利润的影响 [3] 中平资本创始合伙人黄正红总 - 产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业存在机会 [4] 毅达资本合伙人刘峰 - 并购重组要做到“全、新、强”，即全产业链上下游打通、传统产业转型新兴、提升公司质量做大做强；以江苏盐城为例，可围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强 [4]