文章核心观点 节后首日沪镍重挫后回升，印尼公布镍产品特许权使用费新政，业内专家就新政对镍市影响、今年印尼多项政策调整、镍供需情况、未来基本面关注因素以及沪镍反弹后上行空间等问题进行深入阐述 印尼镍产品特许权使用费新政对镍市的影响及对今年印尼多项政策调整的看法 - 原料及冶炼品税率提高抬升生产成本，按2025年3月第二期镍价测算，1.6%-2.0%品味镍矿成本涨1.1 - 1.8美元/湿吨，NPI成本涨420美元/金属吨，镍锍成本涨411美元/金属吨，MHP使用低品位镍矿成本不受影响，印尼出台政策旨在助镍价脱离低估值区间、合理使用资源并增加税收 [3] - 印尼新政对镍产业链各环节产品实行阶梯式税率上调，显著提高镍矿及其下游产品税负，抬升产业链成本中枢，支撑镍价，以当前HMA计算，镍矿石特许权使用费上调或驱动NPI成本涨180 - 200美元/吨，2025年印尼政策频出是提升资源收益、增强产业话语权的长期战略及应对“旗舰项目”成本的权宜之计 [4] - 印尼2025年第19条政府条例增加镍矿使用成本，产业链流转中只征一次，镍矿端品味1.5%以下特权使用费率维持2%，1.5%以上由10%上调至14% - 19%，影响体现为成本上移，新政府上台后调整矿产政策核心目的是缓解财政压力 [4] 镍供需情况及未来基本面值得关注的因素 - 供给端，菲律宾主矿区雨季结束出矿量回升，印尼进口菲律宾矿增量明显，矿紧状况缓解；印尼冶炼NPI排产高位，高冰镍因高品位矿紧张低位生产，MHP高位生产，国内电镍高排产；需求端，三元动力电池装车量累计同比降幅明显，电池新标制约终端消费，不锈钢200系及300系高排产，耗镍量高增速但后期库存压力大，镍产业维持过剩格局，关注需求端超预期表现 [5] - 供应端，印尼镍矿BNBP政策炒作落地，镍铁大厂复产在即，供需偏紧延续，内贸升水支撑矿价；国内冶炼厂镍矿库存低位，部分企业检修，镍铁产量低位；印尼镍铁4月高产，高冰镍回转镍铁，过剩格局延续，MHP减产预期纯镍供应边际收紧，印尼镍元素供应宽松；需求端，不锈钢需求回归慢，去库节奏慢，贸易商对订单悲观，需求颓势，关注菲律宾镍矿发运节奏、印尼镍矿内贸情况及不锈钢库存与订单动态 [6] - 镍冶炼端现实供需不容乐观，LME精炼镍库存创21年9月以来新高，国内精炼镍社会库存充足；春节后矛盾集中在印尼镍矿端扰动，2024年印尼原生镍产量占全球60%，冶炼环节MHP产能扩张，镍矿相对紧缺，盘面定价锚在矿端，去年印尼RKAB发放慢、冶炼厂矿端低库存叠加雨季和斋月影响，矿短期供需错配致镍矿价格上涨驱动镍价上行，5月印尼和菲律宾镍矿供给季节性恢复，关注镍矿价格变化 [7] 沪镍连续反弹后是否具备继续上行空间 - 随着宏观情绪缓和，LME盘面回补对等关税跌幅，印尼PNBP税率调整已在盘面反应，当前过剩格局延续、高库存压制，盘面继续上行需供需基本面进一步向好配合 [8] - 清明假期后沪镍价格低位回升接近前期震荡区间中部，供应端印尼特许权使用费政策推动价格重心走高，但原生镍整体供应刚性增长，一级镍高位库存压力尚存；需求端不锈钢受终端消费疲软拖累，采购谨慎，订单预期悲观，全球镍市场供需宽松，沪镍短期内反弹上方空间有限，预计区间震荡，关注印尼产业政策及宏观环境变化 [8] - 关注印尼矿产政策变化，特别是镍矿配额调整，2025年印尼政府发放镍矿配额2.98亿吨基本能满足今年镍矿消耗，全球原生镍供需过剩，若按官员说法消减至2.2亿吨，供需将反转，印尼政策走向难预判，关注镍矿价格变化 [9]