文章核心观点 - 2024年五芳斋营收净利同比双降，营收创上市后新低，公司主动收缩低效经销网络，粽子产销双降拖累业绩，月饼系列实现增长，2025年公司计划多举措发展并加快布局国际业务 [2][3][8] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入约22.51亿元，同比下滑14.57%；归属于上市公司股东的净利润约1.42亿元，同比下滑14.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.3亿元，同比下滑9.66% [2][3] - 对比上市后业绩，2024年是公司上市后营收最低的一年，上市后营收净利均不及2021年 [8] - 2018 - 2021年公司营业收入依次约为24.23亿元、25.07亿元、24.21亿元、28.92亿元；归属于母公司股东的净利润依次约为0.97亿元、1.63亿元、1.42亿元、1.94亿元 [8] 产品结构情况 - 2024年粽子作为核心产品产销双降，营收15.79亿元，同比下降18.64%，生产量约3.5万吨，同比下滑11.71%；销售量约4.3万吨，同比下滑20.92%，比2023年减少约1.14万吨 [2][8] - 2024年粽类产品自产产量34992.25吨，委外加工产量6878.80吨，自产占比83.57% [9] - 2024年月饼系列实现营收约2.36亿元，同比增长3.46%，咸鸭蛋、绿豆糕、饭团有望成为下一个规模过亿的大单品 [11][12] - 2024年餐食系列、蛋制品、糕点及其他的营收均同比下滑 [5] 销售模式及地区分布情况 - 2024年连锁门店、电子商务、商超、经销商及其他的营收全面下滑 [5] - 2024年主力华东地区营收同比下滑12.25%，西南地区营收下滑幅度达31.09%，东北地区营收增长34.5%，华中地区和境外营收小幅增长，电商营收下滑明显 [5] - 线上已布局37家电商直营店铺与300多家合作店铺，2024年毛利率同比增长超过8% [5] 公司经营举措及成效 - 2024年公司主动收缩低效经销网络、强化渠道库存管控，关闭低效门店86家，新开直营店、合营店、经销店、加盟店分别为13家、2家、87家和35家，累计门店数达476家；经销商数量增加191家，减少243家，总数从714家降至662家 [4] - 公司通过精细化运营以及对原材料的成本控制，2024年毛利率同比提升2.66个百分点，经营性现金流净额同比增长12.53% [4] 公司发展战略 - 2023年12月公司结合自有渠道及技术研发优势，持续加大月饼、烘焙、速冻及蛋品类的迭代创新及渠道动销，确定中式糕点以“酥”“团”“糕”“片”四大产品作为烘焙第二品牌“嘉湖细点”重点发展，速冻品类作为早餐场景重点打造的战略理念 [10] - 2025年公司计划提升渠道精细化运营能力、做宽产品价格带、多举措实现降本增效等，加快布局国际业务，剑指食品老字号出海第一品牌 [2] 公司潜在风险 - 食品制造业生产链条长、管理环节多，传统点心手工制作工序多，公司可能因管理疏忽或不可预见原因导致产品质量问题，委托加工进一步提高了风险指数 [9] - 月饼和粽子是传统节令食品，存在明显季节性特征，公司面临季节性经营风险 [12]