宏观经济政策展望 - 经济修复整体持续向好 延续了去年四季度以来边际改善的态势 但外部环境不确定性正在加大 特别是关税博弈带来的不确定性 [1] - 增量政策将有的放矢 根据形势需要及时推出 [1] 财政政策发力方向 - 可能从三方面发力 一是加大中央政府财政发力力度 超长期特别国债额度可能提升 “两重”“两新”支持范围可能扩大 [1] - 二是可能根据财政发力力度或外部形势变化 设立外贸稳定基金 对受外部冲击的行业和企业进行必要支持 [1] - 三是加快发行和使用政府债券的节奏和力度 以更好服务实体经济发展 [1] 货币政策考量因素与空间 - “择机降准降息”需考虑三方面 一是经济基本面动态变化 二是外部环境变化尤其是关税博弈进展 三是对汇率利率等影响的综合考虑 [1] - 货币政策可能配合财政政策及政府债券发行力度 进行适时降准或结构性降息 以对冲政府债券发行对市场流动性的影响 [2] - 金融机构存款准备金率平均为6.6% 未来降准有较大空间 二三季度可能有一到两次降准 [2] - 中期借贷便利到期时点主要集中在年末 届时央行可能更多采用买断式逆回购对冲流动性影响 [2] 利率调整展望 - 从降低实体经济融资成本角度 结构性降息大概率在今年发生 [2] - 全面降息有一定空间和必要性 但落地前提是解决好非银资金空转问题及对银行净息差的影响 [2]