文章核心观点 - 天风证券认为小鹏汽车作为具备全栈自研体系的主机厂，后续自研芯片、机器人、智驾、底座世界模型的节奏更为清晰，X9销量有望超越上一代水平，G7和下半年增程车型上新周期或到来，预计公司2025/2026/2027年分别实现营收935.9/1402.2/1695.8亿元，维持“买入”评级 [1] 事件情况 - 2025年4月14日小鹏汽车在香港举办AI技术分享会，首次披露正在研发720亿参数的“小鹏世界基座模型”，发布2025款全新小鹏X9，预告小鹏图灵AI芯片将在二季度量产上车、2025年底率先实现L3级智能驾驶落地、飞行汽车预计2026年量产交付、小鹏AI机器人Iron预计2026年规模进入工业化量产 [2] 世界模型进展 - 小鹏建成国内汽车行业首个万卡智算集群支持基座模型相关任务，“云端模型工厂”有10EFLOPS算力，集群运行效率常年超90%，全链路迭代周期平均5天一次 [3] - 小鹏在基础模型研发上有三个阶段性成功，包括Scaling Law在自动驾驶领域持续生效、后装算力车端成功实现基模控车、启动72B参数基模训练并搭建强化学习模型训练框架 [3] 世界模型特点 - 小鹏着手推进720亿超大规模参数世界基座模型研发，参数量是主流VLA模型的35倍左右 [4] - 小鹏世界模型具备链式推理能力，能进行复杂常识推理并转化为行动，为下一代高阶智能驾驶及机器人大脑提供底层技术支撑 [4] X9车型情况 - X9发布四个版本，官方指导售价35.98 - 41.98万元 [5] - 全新X9全系标配图灵AI智驾，全面应用端到端大模型，后排全系标配过道版零重力太空座椅，底盘全系标配智能双腔空气弹簧以及智能可变阻尼器 [5] 全栈自研及布局情况 - 小鹏图灵AI芯片专为大模型定制，单颗最高可跑300亿参数量的本地模型，算力是现有芯片的三倍，2025年二季度在中国内地率先量产上车 [6] - 图灵AI芯片为智驾和拓展空中出行场景提供技术支撑 [6] - 小鹏分体式飞行汽车陆地航母计划2026年量产交付，IRON机器人将搭载图灵AI芯片，与智驾系统同源，未来应用于工厂自动化生产线和门店服务等领域 [6]