政策与行业动态 - 国家卫生健康委员会实施"体重管理年"3年行动 提出从2024年起通过三年左右时间建立体重管理支持性环境 [1] - 政策推动下 Keep平台提供的科学健身课程 智能健身设备及会员服务受到用户关注 [1] - 运动健康行业在政策推动和运动人群扩大背景下可能迎来用户激增 [2] Keep财务表现 - 2024年全年净亏损同比扩大59% 主要因持续投入战略业务及技术革新 [1] - 2024年下半年研发投入同比激增 AI相关支出占比为大头 [1] - 2024年上半年亏损同比收窄28% 但下半年亏损意外扩大 [7] 市场竞争与用户分析 - 抖音等平台崛起带来竞争压力 如刘畊宏12天涨粉4000万 与Keep十年积累的月活用户数据相当 [3] - Keep用户平均每月打开App4 2次 高于行业均值 [6] - Keep提供系统化 可持续的训练方案 与社交平台的碎片化内容形成差异化 [4] 内容与护城河 - Keep拥有超4万节录播课程 3亿条用户行为数据 覆盖200余种细分场景 90%内容为自主研发 [4][5] - 课程设计遵循"FITT原则" 形成阶梯式进阶路径 如"3分钟碎片训练"和"马拉松备赛计划" [5] - 通过用户训练记录分析 嵌入动态难度调节功能 推送心理激励内容 提升用户黏性 [6] AI战略布局 - Keep加大AI研发投入 目标成为健身领域垂直AI应用 类似美图和多邻国 [7] - AI可解决内容生产难题 如覆盖品类不足 快速补充高尔夫球 网球等课程 [8] - AI Coach有望将ARPU值提升10倍以上 从贩卖内容转向服务交付 [8] - AI可提供个性化训练计划 实时动作纠错 结合生理数据提供营养建议 [9] 资本市场反应 - 尽管亏损扩大 股价未大幅下跌 因投入方向符合预期 [11] - 2024年底账面现金储备充裕 会员订阅收入同比增长 [11] - 分析师认为当前亏损是主动选择 类似特斯拉早期烧钱建超级工厂 [11]