股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为50,000美元[1] - 本月底已发行股份（不包括库存股份）数目为513,486,587股，库存股份数目为12,185,400股，已发行股份总数为525,671,987股[2] 股份期权 - 2016年计划上月底结存股份期权数目为10,215,400股，本月底结存为9,985,500股，减少229,900股[4] - 2021年计划上月底结存股份期权数目为2,711,400股，本月底结存为2,600,650股，减少110,750股[4] 激励计划 - 首次公开发售后股份激励计划本月底可发行或自库存转让的股份总数为30,354,474股[4] - 本月内因行使期权所得资金总额为29,302港元[4] - 2023 - 2025年公司多次向雇员、董事、服务供应商授出受限制股份单位[7][8][9][10][11] - 本月内无受限制股份单位已获行使，220,500份受限制股份单位已失效[13] 股份购回 - 2023 - 2026年公司多次购回股份[14][16]

核心业绩与战略转折 - 公司于截至2025年12月31日止年度录得非国际财务报告准则经调整净利润约2500万元人民币 这是其成立十年来首次实现年度层面盈利 [1] - 公司拥有人应占亏损较上年同期大幅收窄约87% 标志着经营基本面迎来根本性转折 [1] - 业绩突破源于“AI聚焦+业务调优”双轮驱动战略的系统性落地 公司正从互联网工具型平台向智能健康解决方案提供商进行估值跃迁 [1] 业务优化与财务改善 - 2025年上半年公司实现营收8.22亿元 经调整净利润1035万元 毛利率由去年同期的46.0%提升至52.2% [2] - 公司通过优化业务组合进行“供给侧改革” 将资源聚焦于高毛利的运动装备与服饰核心赛道 [2] - 2025年下半年 自有品牌健身产品降幅企稳 其中健身装备核心品类逆转下滑趋势 实现超过20%的同比增长 [2] - 战略从“规模优先”转向“质量优先” 围绕核心跑者、瑜伽人群等垂直场景提供高价值产品 以建立品牌资产与用户价值的正向循环 [2] AI技术驱动商业模式重塑 - AI已从战略概念转化为切实的生产力要素 深度嵌入服务链路 推动公司从“工具属性”向“智能服务体”范式迁移 [3] - 基于垂直领域专属模型Kinetic.ai迭代的通用AI教练“卡卡” 构建了覆盖智能方案生成、实时训练指导、多模态数据记录及饮食评估的全链路服务能力 驱动用户体验升级与付费转化 [3] - AI通过替代高成本人力服务 在内容生产与实时指导环节实现技术替代 能以接近零的边际成本覆盖数百万用户的并发服务需求 这是毛利率提升的底层逻辑 [3] - AI教练系统性回应用户痛点 驱动付费模式从“买断制内容”向“订阅制服务”迁移 使AI成为独立收入增长极 [4] - 公司收入结构从传统的“内容+硬件”二元模式 向“内容付费+硬件销售+智能服务”三元模式战略转型 [4] 战略定位与飞轮效应 - 公司正在完成从“流量变现”向“科技服务”的估值范式迁移 其战略定位应被界定为“智能健康解决方案提供商” [5][6] - 公司构建了清晰的三层商业逻辑架构：前端触达层通过自有品牌消费品实现高频场景触达与品牌心智占领 中端服务层依托AI教练提供个性化智能服务以构筑护城河 后端能力层通过AIGC降低内容生产成本并以用户数据反哺产品迭代 [6] - 三层闭环正在释放“飞轮效应”：前端触达带来用户增量 中端服务提升用户价值 后端能力反哺前端体验 三者互为增强 [6] - 公司过去十年积累的数亿用户运动数据构成垂直领域数据壁垒 正与AI能力形成“数据驱动AI、AI反哺体验”的增强回路 [5][6] 市场机遇与竞争禀赋 - 运动健康是具备全民属性的刚性需求 中国经常参加体育锻炼的人数已超过5亿 且保持稳定增长 为国民级应用提供了土壤 [7] - 在AI技术落地竞赛中 能够在垂直场景中率先跑通“服务闭环”的企业将掌握增长入场券 [7] - 公司AI教练已完成从“被动响应”向“主动服务”的能力跃迁 2025年的首次年度盈利标志着其已依托数据禀赋与场景优势 跑通了从技术投入到商业回报的正向循环 [7] - 公司凭借在数据积淀、场景理解、商业验证方面的先发优势 正站在运动健康赛道孵化全民级AI应用的趋势前沿 [7]

核心观点 - Keep在截至2025年12月31日止的年度首次实现非国际财务报告准则经调整年度净利润约2500万元人民币，标志着公司经营基本面迎来根本性转折 [1] - 公司拥有人应占亏损较上年同期大幅收窄约87%，盈利能力与经营效率显著改善 [1] - 业绩突破由“AI聚焦+业务调优”双轮驱动战略推动，公司正从互联网工具型平台向智能健康解决方案提供商进行估值跃迁 [1] 财务表现与盈利改善 - 2025年上半年，公司实现营收8.22亿元，经调整净利润1035万元 [2] - 2025年上半年毛利率由去年同期的46.0%提升至52.2% [2] - 2025年下半年，自有品牌健身产品降幅企稳，其中健身装备核心品类逆转下滑趋势，实现超过20%的同比增长 [2] - 全年盈利预告确认了盈利改善趋势的可持续性 [2] 战略调整与业务优化 - 公司进行了一场精准的“供给侧改革”，优化业务组合并提升资源配置效率 [2] - 战略定力体现在将资源聚焦于高毛利的核心赛道，即运动装备与服饰 [2] - 业务从“规模优先”转向“质量优先”，围绕核心跑者、瑜伽人群等垂直场景提供高价值产品 [2] - 线上内容与线下消费的共振效应，正驱动“双轮驱动”模式从战略叙事走向现金流落地 [2] AI技术应用与商业模式重塑 - AI已从战略概念转化为切实的生产力要素，深度嵌入运动健康服务链路 [3] - 基于垂直领域专属模型Kinetic.ai迭代的通用AI教练“卡卡”，构建了覆盖智能方案生成、实时训练指导、多模态数据记录及饮食评估的全链路服务能力 [3] - AI通过替代高成本人力服务，在内容生产与实时指导环节实现技术替代，以接近零的边际成本覆盖数百万用户的并发服务需求 [3] - AI教练系统性回应用户痛点，驱动用户付费模式从“买断制内容”向“订阅制服务”迁移 [4] - AI推动公司收入结构从传统的“内容+硬件”二元模式，向“内容付费+硬件销售+智能服务”三元模式战略转型 [4] 估值逻辑与战略定位重构 - 公司正在完成从“流量变现”向“科技服务”的估值范式迁移 [5] - 估值跃迁的核心动力源于数据资产与AI能力的双向赋能，形成了“数据驱动AI、AI反哺体验”的增强回路 [5][6] - 公司的战略定位应被重新界定为“智能健康解决方案提供商” [6] - 商业逻辑构建为三层架构：前端触达层（自有品牌消费品）、中端服务层（AI教练）、后端能力层（AIGC与数据反哺） [6] - 三层闭环释放“飞轮效应”：前端触达带来用户增量，中端服务提升用户价值，后端能力反哺前端体验 [6] 市场机遇与竞争禀赋 - 运动健康是具备全民属性的刚性需求，中国经常参加体育锻炼的人数已超过5亿，且保持稳定增长 [7] - Keep的AI教练已完成从“被动响应”向“主动服务”的能力跃迁 [7] - 2025年的首次年度盈利表明，公司已依托数据禀赋与场景优势，跑通了从技术投入到商业回报的正向循环 [7] - 在大量科技公司尚未找到清晰AI变现路径时，Keep凭借先发优势，正站在运动健康赛道孵化全民级AI应用的前沿位置 [7] 未来展望 - 公司首次年度盈利是“AI聚焦”与“业务调优”双轮战略系统性落地的必然结果 [8] - 通过剥离低效业务优化了资产结构与成本曲线，通过全面拥抱AI迭代了服务形态与商业模式 [8] - 这一里程碑预示着运动科技行业在AI时代的估值逻辑即将被重新定义 [8] - 公司的核心命题是将AI能力转化为全民级的健康服务平台，以持续的技术迭代驱动盈利能力的进阶 [8]

Keep 2025年度盈利预告核心观点 - 公司预计2025年度录得公司拥有人应占亏损约7200万元人民币，较上一年度5.35亿元亏损大幅收窄87% [1] - 在非国际财务报告准则计量下，公司预计将录得经调整净利润约2500万元，实现扭亏为盈，而上年同期为经调整净亏损4.70亿元 [1] - 盈利能力改善主要得益于聚焦AI发展与优化业务结构两大战略支点 [1] 财务表现与盈利改善路径 - 盈利能力改善得益于两大战略支点：聚焦AI发展与优化业务结构 [1] - AI技术从“成本中心”向“利润引擎”转变，通过精细化运营提升各业务板块经营效率，高毛利率业务的收入贡献占比持续扩大 [2] - 消费品业务通过“主动瘦身”与“精准聚焦”见效，措施包括营销优化、供应链优化、人效提升及行政效率改善，实现了有效的费用管控 [2] - 公司放弃低效、低毛利的品类扩张，聚焦优势品类和高潜力品类，围绕核心用户群体及高频运动场景进行深度开发，2025年下半年自有品牌核心品类实现反弹增长 [2] AI技术驱动的运营模式升级 - AI技术实现了运营模式升级，将技术投入转化为可持续的利润产出 [3] - AI技术（AIGC和AI智能教练）使公司能够以接近零的边际成本向用户提供个性化指导，推动整体毛利率上行 [2] - AI教练（AI Coach）及AI智能体（Agent）的推出，使公司从“内容推荐平台”进化为“智能生成平台” [4] - AI技术打破传统健身行业“一对一服务的高成本与用户个性化需求之间的矛盾” [4] AI带来的规模效应与成本结构变革 - AI模式使内容供给的边际成本趋零，能够实时生成适配不同用户体能、偏好、设备的个性化课程 [5] - 通用AI教练“卡卡”（Kaka）于2025年度已迭代多个版本，支持智能运动方案生成、训练指导、数据记录等功能 [5] - AI教练能够同时服务数百万用户，实现“一对多”但“体验似一对一”的个性化服务规模化供给，带来运营杠杆效应 [5] - AI生成技术使得公司可以低成本拓展网球、高尔夫、游泳、滑雪等此前难以覆盖的垂类教学内容，突破服务内容的品类边界 [5] 用户运营与商业化进展 - 2025年上半年，公司启动关键性战略转型，部署AI基础架构，重构系统平台，将核心工具与功能流重组为AI教练服务体系 [6] - 截至2025年7月，Keep AI功能的日活跃用户（DAU）约为15万至20万，渗透率正在加速爬坡 [6] - 用户规模增长受到三重驱动：AI Coach功能成熟后恢复合理的增长投放重新激活用户获取、AI多功能工具吸引更多元需求的泛运动人群、AIGC带来的新内容品类进一步打开用户天花板 [6] - ARPU值存在结构性提升潜力，AI教练是高价值付费服务的入口，能提升用户对深度训练计划、专业饮食建议、精准数据分析的付费意愿，同时AI能力提升还能反哺自有品牌消费品的转化率和复购率 [7] - 公司将加速全球化布局，AI生成的实时翻译、本地化适配能力使得内容出海门槛大幅降低，海外用户群体扩张将为AI ARR贡献新增量 [7] 战略前景与估值逻辑 - 2025年的经调整净利润转正标志着公司摆脱了“流血增长”，且是在战略收缩期实现的，一旦AI功能成熟并重启增长投放，用户规模与ARPU值有望实现“戴维斯双击” [8] - 市场对公司的定价仍较多停留在“互联网健身平台”或“运动消费品公司”框架，但随着AI战略深化，估值逻辑正在发生质变，可能从PE估值转向PS估值，再到PEG与AI用户价值的综合定价 [7] - 当AI功能用户渗透率超过30%后，往往会带来估值体系的系统性重估，公司AI Coach的规模效应尚未在估值中完全体现 [8] - 自有品牌健身产品业务通过聚焦优势品类、优化渠道策略，贡献了稳定的现金流和毛利率，提供了安全边际，并与AI形成协同效应（AI指导消费，消费品反哺数据） [8] - 公司增长逻辑清晰：短期内，AI DAU加速爬坡，AI ARR开始放量；中期，全球化布局打开新用户市场，AIGC内容品类扩张吸引泛运动人群；长期，可能从“运动App”进化为“智能健康管家”，商业模式拓展至更深度的健康管理服务 [9]

公司2025年度业绩与盈利状况 - 2025年度，公司录得非国际财务报告准则下的经调整净利润约2500万元，实现扭亏为盈，而2024年度为经调整净亏损4.70亿元 [1] - 盈利能力改善主要得益于公司聚焦AI发展和优化业务结构的战略调整初显成效 [1] 业务表现与战略调整 - 2025年是公司主动收缩低效业务的一年，收入端下半年降幅已现边际收窄 [1] - 健身装备业务下半年同比增长+20%，带动全年实现正增长 [1] - 自有品牌健身产品降幅已现收窄 [1] - 会员订阅业务因主动减少对部分长尾用户的投放而有所流失，但通过AI Coach、拓展户外场景等方式实现更持续的用户拓展 [1] AI战略发展与应用 - AI Coach方面，公司在2025年仍以打磨功能为主，导向优于商业化 [1] - 2025年下半年开始围绕理解用户意图、多模态初级阶段尝试（如饮食图片分析、运动记录、语音陪跑、视频动作评估等），并进行了多次版本更新以持续提升用户体验和AI使用场景 [1] - 2026年将进一步围绕提升AI运动垂类大模型能力和AIGC能力做提升 [1] - 随着AI功能完善，有望实现用户的更强粘性 [2] 自有品牌产品与市场拓展 - 自有品牌健身产品方面，以运动装备和运动服饰为发力点 [2] - 2025年下半年运动装备品类已呈现不错态势，后续计划通过品类迭代和渠道调整保持增长 [2] - 服饰产品更加聚焦室内健身、瑜伽、户外跑步等场景进行开发，有望成为新的增长点 [2] - 海外作为更广阔的市场，公司在2026年会更积极地在海外市场试水积累能力，构建新的增长点 [2] 未来展望与市场预期 - 2025年公司通过主动战略收缩和AI战略成功扭亏为盈 [2] - 健身产品方面通过聚焦高毛利率和优势品类，有望在低基数下实现双位数增长 [2] - 市场预计公司2026年经调整利润为1.2亿元，当前对应2026年市盈率约15倍 [2] - 公司被视为AI应用健身垂类中的核心标的 [2]

股价与交易表现 - 早盘股价上涨近6%，截至发稿时具体涨幅为5.35%，报3.74港元 [1][6] - 成交额为160.80万港元 [1][6] 2025年度业绩预告核心财务数据 - 公司拥有人应占亏损约为7200万元人民币，较上一年度亏损5.35亿元人民币大幅收窄约87% [1][6] - 在非国际财务报告准则计量下，2025年度实现经调整净利润约2500万元人民币，成功扭亏为盈 [1][6] 盈利能力改善的原因与战略 - 业绩改善主要得益于公司聚焦AI发展和优化业务结构的战略调整初显成效 [1][6] - 通过对全线业务进行精细化运营，各业务板块经营效率实现全面提升 [1][6] - 高毛利率业务的收入占比持续扩大，带动各业务板块毛利率持续扩张 [1][6] 费用管控与运营优化举措 - 通过营销优化、供应链优化、人效提升以及行政效率改善等一系列举措，实现了有效的费用管控 [1][6]

公司业绩与财务表现 - 公司发布2025年度业绩盈利预告，预计录得公司拥有人应占亏损约7200万元人民币，较上一年度亏损5.35亿元人民币同比大幅收窄约87% [1] - 在非国际财务报告准则计量下，公司2025年度录得经调整净利润约2500万元人民币，实现扭亏为盈 [1] - 公司盈利能力改善主要得益于聚焦AI发展和优化业务结构的战略调整初显成效 [1] 业务运营与效率提升 - 公司通过对全线业务进行精细化运营，各业务板块的经营效率实现全面提升 [1] - 高毛利率业务的收入占比持续扩大，带动2025年度各业务板块毛利率实现持续扩张 [1] - 公司通过营销优化、供应链优化、人效提升以及行政效率改善等举措，实现了有效的费用管控 [1] 市场反应 - 公司股价在消息发布后上涨，截至发稿，股价上涨5.92%，报3.76港元，成交额为90.81万港元 [1]

公司股价与市场反应 - 截至发稿，Keep股价上涨5.92%，报3.76港元，成交额90.81万港元 [1] 2025年度业绩预告核心财务数据 - 预计2025年度公司拥有人应占亏损约为7200万元人民币，较上一年度亏损5.35亿元大幅收窄约87% [1] - 在非国际财务报告准则计量下，2025年度录得经调整净利润约2500万元人民币，实现扭亏为盈 [1] 盈利能力改善的原因 - 盈利能力改善主要得益于公司聚焦人工智能发展和优化业务结构的战略调整初显成效 [1] - 通过对全线业务的精细化运营，各业务板块经营效率实现全面提升 [1] - 高毛利率业务的收入占比持续扩大，带动各业务板块毛利率持续扩张 [1] 费用管控与优化举措 - 公司通过营销优化、供应链优化、人效提升以及行政效率改善等举措，实现了有效的费用管控 [1]

港股科技股市场表现 - 截至2月25日发稿，KEEP股价上涨3.94% [1] - 截至2月25日发稿，出门问问股价上涨3.17% [1] - 截至2月25日发稿，范式智能股价上涨2.82% [1] - 截至2月25日发稿，海致科技集团股价上涨2.38% [1]

公司2025年度业绩预告 - 公司拥有人应占亏损约为7200万元人民币，同比上一年度的5.35亿元亏损大幅收窄约87% [1] - 按非国际财务报告准则计量，公司录得经调整净利润约2500万元，实现扭亏为盈，而2024年度为经调整净亏损4.70亿元 [1] 业绩改善驱动因素 - 盈利能力改善主要得益于公司聚焦AI发展和优化业务结构的战略调整初显成效 [1] 未来战略重点 - 未来战略重点围绕两大核心支柱：AI能力提升及自有品牌产品的升级 [1] - 在AI智能化方面，公司将加速运动健康大语言模型、AI智能体及AIGC的探索与开发 [1]