公司資料 Annual Report 年度報告 2024 目錄 | 2 | 公司資料 | | --- | --- | | 4 | 五年財務概要 | | 5 | 管理層討論及分析 | | 18 | 董事及高級管理層的履歷 | | 20 | 董事會報告 | | 54 | 企業管治報告 | | 69 | 獨立核數師報告 | | 76 | 綜合損益表 | | 77 | 綜合損益及其他全面收益表 | | 78 | 綜合財務狀況表 | | 80 | 綜合權益變動表 | | 82 | 綜合現金流量表 | | 83 | 綜合財務報表附註 | | 166 | 釋義 | 董事會 執行董事 王寧先生 （主席兼首席執行官） 彭唯先生 劉冬先生 （於開曼群島註冊成立的有限公司） (A company incorporated in the Cayman Islands with limited liability) Stock Code 股份代號 : 3650 獨立非執行董事 葛新女士 單一剛先生 王海寧先生 聯席公司秘書 林雨欣女士 黎少娟女士 授權代表 王寧先生 林雨欣女士 核數師 審計委員會 葛新女士 （主席） 單一剛先生 王海 ...

智通财经APP获悉，近期，运动健身概念频受关注。两会期间，国家卫生健康委员会相关负责人表示， 实施"体重管理年"3年行动，普及健康生活方式，这与去年6月国家卫生健康委等16个部门联合制定 《"体重管理年"活动实施方案》，提出从2024年起通过三年左右时间，实现体重管理支持性环境广泛建 立的目标相呼应。 "体重管理"被热议，更有网友直接在社交平台上喊话Keep，希望能在政策推动的背景下，更好地使用 Keep 平台提供的科学健身课程、智能健身设备及专业的会员服务，以更高效地实现健康减重目标。 这些政策和现象，似乎都是对运动健康行业的利好。然而，根据Keep(03650)最新发布的2024年年报， 这个国内头部健身平台的亏损幅度却不降反增——财报显示，Keep全年净亏损同比上一年度亏幅扩大 59%。为什么健身的人越来越多，Keep却至今没能赚到钱? 答案或许藏在财报的细节里。2024年下半年，Keep研发投入同比激增，其中AI相关支出占比为大头。 Keep在财报中也表示：亏损扩大主要原因是，为夯实长期竞争力，公司持续投入资源于新的战略业务 及技术革新计划，导致相关费用有所增加。 显然，Keep正在以短期亏损换取AI ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][22] 报告的核心观点 - 2024年KEEP总营收20.66亿元，同比下滑3.4%，受线上体育赛事收入在2023年高基数基础上减少拖累；毛利率持续优化至46.7%，销售费用同比+33.1%，经调整净亏损4.70亿元，同比扩大59.0% [1] - 自有品牌业务增速稳健，线上赛事受基数影响收入下滑；户外场景拓展成功，AI布局持续推进 [2][3] - 消费品业务有望成为公司收入增长及盈利改善的有力支撑，公司有望在2025年实现盈亏平衡，AI带来的用户量及付费率提升有望在2026 - 2027年进一步体现 [4][21] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年总营收20.66亿元，同比下滑3.4%；毛利率46.7%，同比+1.8pct；销售费用7.58亿元，同比+33.1%，销售费用率同比+10.1pct；经调整净亏损4.70亿元，同比扩大59.0% [1] - 预计2025 - 2027经调净利润为0.00/0.65/1.31亿元（前值为 - 0.5/+0.3亿元）；上调目标价至6.2 - 6.6港元（前值为5.9 - 6.3港元），对应2025年PS 1.4 - 1.5x [4][22] 业务情况 - 自有品牌运动产品收入9.54亿元（+0.8%），毛利率31.7%（+4.0pct）；线上会员及付费内容收入9.18亿元（ - 7.8%），毛利率64.3%（+1.5pct）；广告及其他收入1.94亿元（ - 1.0%），毛利率37.3%（ - 0.3pct） [2] 用户数据 - 平均月活用户（MAU）2992万（+0.6%），户外场景拓展成效初显，骑行、球类等小众运动用户同比增长30%；付费渗透率10.6%，同比基本稳定；ARPPU提升至5.8元/月活 [3] AI布局 - 6000多节官方课程中AIGC课程占比达14%，海外AI健身应用FitPulse等实现100%AI生成内容；上线运动健康垂直模型Kinetic.ai，推出AI教练卡卡，实现动态训练计划生成 [3] 可比公司估值 |公司|市值（亿美元）|2023 - 2025E收入CAGR|2023年收入（亿美元）|2024E收入（亿美元）|2025E收入（亿美元）|2023年PS|2024E PS|2025E PS| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |lululemon|323.0|12%|96.2|108.5|119.7|3.4|3.0|2.7| |Peloton|24.3|5%|27.1|28.2|30.1|0.9|0.9|0.8| |安踏体育*|311.4|13%|85.7|97.4|109.1|3.6|3.2|2.9| |technogym|17.4|9%|8.7|9.6|10.3|2.0|1.8|1.7| |ONON|138.3|27%|20.0|25.5|32.2|6.9|5.4|4.3| |KEEP*|3.4|0%|3.1|3.0|3.1|1.1|1.0|1.0| [23] 财务预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2,138|2,066|2,156|2,325|2,487| |(+/-%)|-3.3%|-3.4%|4.4%|7.9%|6.9%| |调整后净利润（百万元）|-295|-470|0|65|131| |(+/-%)|--|--|--|--|100.3%| |每股收益（元）|-1.12|-1.79|0.00|0.25|0.50| |调整后净利率|-13.8%|-22.7%|0.0%|2.8%|5.2%| |净资产收益率（ROE）|--|--|-4.2%|0.0%|4.0%| |市盈率（PE） - 调整后|-8.1|-5.1|-|36.9|18.4| |市销率（PS）|1.1|1.2|1.1|1.0|1.0| |市净率（PB）|--|--|1.5|1.5|1.5| [5]

文章核心观点 运动科技公司Keep公布2024年度业绩报告，营收虽有下降但毛利和毛利率增长，各业务均衡发展，计划2025年扭亏，同时全面布局AI推动长期发展 [1][2][3][4] 业绩情况 - 2024年营收20.66亿元，同比下降3.4%，毛利9.65亿元，毛利率从45.0%提升至46.7% [1][2] - 经调整净亏损4.69亿元，同比扩大，因投入新战略业务及技术革新计划致费用增加 [2] 业务板块 - 自有品牌运动产品营收9.54亿元，同比增长0.8%，运动装备和运动服装同比增长16.0%，毛利3.02亿元，大幅增长15.3%，毛利率从27.7%提升至31.7% [2] - 线上会员及付费内容业务营收9.18亿元 [2] - 广告及其他业务营收1.94亿元 [2] 用户规模 - 2024年平均月活跃用户2992万，平均月度订阅会员316万，会员渗透率10.6%，均保持稳定 [1][3] - 截至2024年底，平台拥有超4亿注册用户、1亿年度活跃用户，年度运动用户超5500万 [1] 发展战略 - 计划2025年通过技术赋能优化业务、降低成本，提升供应链管理及员工人效，实现盈亏平衡 [3] - 2024年推出App 8.0版本，上线AI和数据驱动的运动档案，AIGC课程占比近14%，海外AI健身应用实现100% AI生成内容 [4] - 上线垂直模型Kinetic.ai和首款智能体AI教练体验版卡卡，为用户打造专属智能教练 [4] - 依托AI技术赋能，实现从内容驱动向数据驱动的生态跃迁 [5]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入为20.66亿元，同比下降3.4%[2] - 2024年公司毛利为9.65亿元，同比增长0.4%[2] - 2024年公司毛利率为46.7%，较2023年增加1.7个百分点[2] - 2024年公司年内亏损5.35亿元，2023年为盈利11.06亿元[2] - 2024年公司经调整亏损净额为4.70亿元，同比增长59.0%[2] - 2024年公司经调整净亏损率为22.7%，较2023年增加8.9个百分点[2] - 经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）为4.696亿元，2023年为2.954亿元，计划2025年实现盈亏平衡[8] - 2024年公司总收入为20.657亿元，较2023年的21.378亿元下降3.4%，主要因线上会员及付费内容服务收入减少[22] - 2024年公司总收入为20.66亿元，较2023年的21.38亿元减少3.4%，其中自有品牌运动产品收入9.54亿元，增加0.8%；线上会员及付费内容收入9.18亿元，减少7.8%；广告及其他收入1.94亿元，减少1.0%[24][25] - 2024年营业成本为11.00亿元，较2023年的11.76亿元减少6.5%，其中自有品牌运动产品成本6.52亿元，减少4.7%；线上会员及付费内容成本3.27亿元，减少11.6%；广告及其他成本1.22亿元，减少0.6%[26][28][29] - 2024年毛利为9.65亿元，较2023年的9.62亿元增加0.4%，毛利率为46.7%，较2023年的45.0%增加1.7个百分点[30] - 自有品牌运动产品毛利从2023年的2.62亿元增加15.3%至2024年的3.02亿元；线上会员及付费内容毛利从2023年的6.26亿元减少5.6%至2024年的5.91亿元；广告及其他毛利从2023年的7380万元减少1.8%至2024年的7240万元[31] - 2024年履约开支为1.23亿元，较2023年的1.56亿元减少21.2%[32] - 2024年销售及营销开支为7.58亿元，较2023年的5.69亿元增加33.1%[33] - 2024年行政开支为2.33亿元，较2023年的2.09亿元增加11.4%[34] - 2024年研发开支为4.39亿元，较2023年的4.50亿元减少2.4%[35] - 2024年所得税开支为600万元，2023年为零[36] - 2024年亏损为5.35亿元，2023年为利润11亿元；2024年及2023年经调整亏损净额分别为4.70亿元及2.95亿元[38] - 2024年经调整亏损净额为4.69606亿元，2023年为2.95418亿元[42] - 截至2024年12月31日可用资金总额为12亿元，2023年为18亿元[42] - 截至2024年12月31日现金及现金等价物为7.643亿元，2023年为16亿元[44] - 截至2024年12月31日全职雇员827名，2023年为955名；2024年雇员福利总额为6.478亿元，2023年为6.398亿元[48] - 截至2024年12月31日资产负债率为0.29，2023年为0.24[49] - 2024年收入为20.65694亿元，2023年为21.37834亿元[53] - 2024年经营亏损为5.75227亿元，2023年为3.75585亿元[53] - 2024年年内亏损为5.3471亿元，2023年为盈利11.05908亿元[53] - 2024年基本每股亏损1.15元，2023年基本每股盈利3.78元；2024年摊薄每股亏损1.15元，2023年摊薄每股盈利3.50元[53] - 2024年公司拥有人应占年内全面开支总额为5.24332亿元，2023年为收入7.0735亿元[55] - 2024年资产总额为1905802千元人民币，2023年为2448741千元人民币，较2023年下降约22.17%[56] - 2024年总权益为1355802千元人民币，2023年为1873149千元人民币，较2023年下降约27.62%[56] - 2024年负债总额为550000千元人民币，2023年为575592千元人民币，较2023年下降约4.44%[58] - 2024年物业及设备为19367千元人民币，2023年为17982千元人民币，较2023年增长约7.70%[56] - 2024年使用权资产为34657千元人民币，2023年为62256千元人民币，较2023年下降约44.33%[56] - 2024年无形资产为7455千元人民币，2023年为11561千元人民币，较2023年下降约35.51%[56] - 2024年按公允价值计量且变动计入损益的金融资产（非流动）为54224千元人民币，2023年为13519千元人民币，较2023年增长约301.17%[56] - 2024年存货为136736千元人民币，2023年为121380千元人民币，较2023年增长约12.65%[56] - 2024年应收账款为205191千元人民币，2023年为228279千元人民币，较2023年下降约10.11%[56] - 2024年现金及现金等价物为764260千元人民币，2023年为1612769千元人民币，较2023年下降约52.61%[56] - 2024年总收入为2065694千元人民币，2023年为2137834千元人民币，2024年较2023年有所下降[72][73] - 2024年自有品牌运动产品收入953914千元人民币，2023年为946087千元人民币；线上会员及付费内容2024年为917833千元人民币，2023年为995760千元人民币；广告及其他2024年为193947千元人民币，2023年为195987千元人民币[72] - 2024年自有品牌运动产品营业成本651467千元人民币，2023年为683876千元人民币；线上会员及付费内容2024年为327284千元人民币，2023年为370085千元人民币；广告及其他2024年为121511千元人民币，2023年为122229千元人民币[72] - 2024年自有品牌运动产品毛利302447千元人民币，2023年为262211千元人民币；线上会员及付费内容2024年为590549千元人民币，2023年为625675千元人民币；广告及其他2024年为72436千元人民币，2023年为73758千元人民币[72] - 2024年其他收益净额为1836千元人民币，2023年为2539千元人民币[74] - 2024年中国预扣税即期税项计提584千元人民币，2023年无此项计提[75] - 2024年公司拥有人应占亏损净额534,710千元，已发行普通股加权平均数466,598千股，每股基本亏损1.15元；2023年对应数据分别为1,105,908千元、292,302千股、3.78元[85] - 2023年公司拥有人应占利润净额1,105,908千元，受限制股份单位及购股权调整23,667千股，每股摊薄盈利3.50元；2024年每股摊薄亏损与基本亏损相同[87] - 2024年应收账款237,178千元，信贷亏损拨备31,987千元，总计205,191千元；2023年对应数据分别为257,701千元、29,422千元、228,279千元[88] - 2024年三个月内应收账款158,405千元，三至六个月23,403千元等不同账龄数据[89] - 2024年应收账款以人民币计值204,884千元，美元307千元，总计205,191千元；2023年全为人民币228,279千元[90] - 2024年应付账款3个月内149,240千元，以人民币计值145,691千元，美元3,549千元；2023年对应数据分别为157,417千元、157,417千元、0千元[91] 用户相关数据关键指标变化 - 2024年公司平均月活跃用户为2992.1万名，2023年为2975.6万名[5] - 2024年每名月活跃用户的每月平均收入为5.8元，2023年为6.0元[5] - 2024年公司平均月度订阅会员为316.2万名，2023年为319.3万名[5] - 2024年公司会员渗透率为10.6%，2023年为10.7%[5] - 2024年平均月活跃用户和平均月度订阅会员分别为2990万和320万，与2023年同期基本持平，会员渗透率为10.6%，较2023年的10.7%相对稳定[9] - 截至2024年底，拥有超4亿注册用户和1亿年度活跃用户，年度运动用户超5500万，运动记录数超14亿条[14] 业务内容相关数据 - 截至2024年12月31日，积累超40000节录播课，热门课程类型包括功能力量训练、体态改善、舞蹈系列[10] - 2024年户外用户规模增长至与室内健身用户规模大致相当，骑行、球类运动等潮流及小众专业运动用户规模同比增长超30%[11] - 2024年下半年线上体育赛事收入环比上半年回升，举办七场城市K马系列赛和四场好骑节等招牌自营主题赛事活动[12] - 2024全年智能计划数量占总体计划数量的90%以上，练过次数超6500万次[13] - 推出运动档案功能，围绕100余种运动指标，融合运动科学评估体系[13] - 截至2024年底，平台连接超2200万台智能设备，2024年同步超3亿条运动记录，占全年总运动记录数的20%以上[14] - 6000多节官方课程中，人工智能生成内容（AIGC）课程占比近14%，新推出的海外人工智能健身应用程序实现100%由AI生成个性化计划和内容[15] 自有品牌健身产品业务数据关键指标变化 - 2024年自有品牌健身产品整体收入同比增长0.8%，毛利大幅增长15.3%，毛利率提升至31.7%（2023年为27.7%），运动装备和运动服装类别同比增长16.0%[17] - 近两年明星手环产品B4和B4 Lite累计销量超120万台，2024年8月推出的智能运动手表Keep Watch Pilot 1上市4个月销量超1.2万台[18] 服饰业务数据关键指标变化 - 2024年公司服饰业务全年收入超1亿元，同比收入增速19.0%[19] 人工智能相关业务进展 - 公司已上线运动健康行业垂直模型Kinetic.ai及首款智能体AI教练体验版—卡卡(Kaka)[16] - 公司目前处于人工智能驱动扩张初期，重点关注引入人工智能驱动功能和扩展定制内容生成[16] 公司业务拓展与渠道相关 - 2024年公司成功开拓山姆会员店和全家便利店等第三方平台和批发渠道[19] 公司未来发展规划 - 2025年公司将专注增强和扩展整体线上服务，提升用户和订阅收入规模[21] - 2025年公司将推动自有品牌运动消费品深入多元场景，提升业务利润健康度[21] 税务相关信息 - 北京卡路里信息技术有限公司、北京卡路里科技有限公司截至2024年及2023年12月31日止年度享有15%的企业所得税优惠税率，深圳卡路里体育技术有限公司2024年享有15%的企业所得税优惠税率，中国其他注册实体按25%税率缴纳企业所得税[78] - 从事研发活动的企业2023年1月1日起有权申请其研发开支的200%作为超额抵扣[78] - 企业就全球收入按25%的税率缴纳中国所得税，外商投资企业向境外直接控股公司分派股息，若符合条件须缴10%预扣所得税，香港直接控股公司满足条件按不超5%税率缴纳[79][80] - 2024年及2023年12月31日，公司未就中国附属公司及结构性实体保留盈利录得预扣税，因其处于累计亏绌状况[81] 公司治理与组织架构相关 - 公司未区分主席与首席执行官，王宁先生兼任该两职，董事会将适时分开两角色[95] - 公司遵照规定成立审计委员会，由三名独立非执行董事组成，葛新女士为主席，已审阅集团2024年度综合财务报表[100] - 董事会委任独立非执行董事葛新女士为公司提名委员会成员，自2025年3月28日起生效[111] - 公告日期公司执行董事为王宁先生、彭唯先生及刘冬先生，独立非执行董事为葛新女士、单一刚先生及王海寧先生[115] 公司股份相关信息 - 报告期内，公司于联交所购回11,538,500股股份，总代价74,306,444.11港元，截至2024年12月31日，8,027,900股为库存股份，3,51

公司上市及业务发展 - 公司于2023年7月12日在香港联交所主板上市[1] - 持续拓展线下活动范围，涵盖跑步、行走、骑行等多种户外运动[1] - 通过技术赋能实现马拉松比赛官方配速员线上组队、领跑状态全程可视化[1] - 打造潮流运动品牌"酷运动实验室"，探索传统运动的新玩法并发掘新兴运动品类[1] - 持续创新并扩充线上布局，推出Keep App 8.0版本升级[16] - 拓宽运动品类与外部硬件接入，覆盖60余种运动品类[16] - 加大户外场景投入，覆盖全国300多个城市超10万条跑步路线[17] - 提升用户互动参与和运动数据价值的体验，平均每周推出约200场主题活动[17] - 会员专属内容不断拓展，截至2024年6月30日会员专属课程总数增至5,595节[17,18] - 探索并提升运动工具和数据的价值，提供身体评估和跑步能力评估等功能[19] - 调优线下赛事体系业务结构，推出多元化的赛事活动产品[20] - 积极探索拓展更多活动类型，如二次元、马拉松、骑行等细分爱好者群体[20] 财务表现 - 报告期内公司实现收入XX亿元人民币，同比增长XX%[2] - 公司用户数达到XX亿，同比增长XX%[2] - 公司推出了新产品XX和新技术XX，未来将继续加大研发投入[2] - 公司正在进行市场扩张和并购等新策略[2] - 公司业绩指引为全年收入同比增长XX%-XX%[2] - 公司毛利率为XX%，同比提升XX个百分点[2] - 公司经营性现金流为XX亿元人民币[2] - 公司净利润为XX亿元人民币，同比增长XX%[2] - 公司每股收益为XX元人民币，同比增长XX%[2] - 2024年上半年总收入为人民币1,037.3百万元，同比增长5.4%[15] - 毛利率由去年同期的43.0%上升至46.0%[15] - 经调整净虧損額（非國際財務報告準則計量）從去年同期的人民幣223.1百萬元大幅收窄28.0%至人民幣160.7百萬元[15] - 經調整淨虧損率（非國際財務報告準則計量）收窄至15.5%，相較去年同期為22.7%[15] - 平均月活躍用戶和平均月度訂閱會員數分別為29.7百萬和3.3百萬，同比增長[13] - 每名月活躍用戶的每月平均收入同比增長5.0%[15] - 會員滲透率從2023年上半年的10.2%提高至2024年上半年的11.1%[13] 成本及费用管控 - 自有品牌运动产品毛利率由27.9%上升至31.5%，得益于规模效应和经营效率提升[2] - 营业成本小幅下降0.2%至人民幣560.0百万元，主要由于线上会员及付费内容成本减少[28] - 自有品牌运动产品成本增加2.1%至人民幣343.3百萬元，主要由于运动产品销售增加[28] - 线上会员及付费内容成本下降21.8%至人民幣140.4百萬元，主要由于虚拟体育赛事收入减少和优化內容相關成本[29] - 广告及其他成本增加68.5%至人民幣76.4百萬元，主要由于广告制作成本增加[29] - 毛利增加12.7%至人民幣477.3百万元，毛利率提升3.0个百分点至46.0%[30] - 自有品牌运动产品毛利增加21.6%至人民幣158.2百萬元[30] - 线上会员及付费內容毛利增加10.1%至人民幣296.6百萬元[31] - 履約開支下降25.8%至人民幣61.9百萬元，主要由於優化倉儲、包裝及交付開支[32] - 銷售及營銷開支增加25.8%至人民幣323.4百萬元，主要由於推廣及廣告開支增加[33] - 行政開支下降19.3%至人民幣90.5百萬元，主要由於優化應收賬款管理和行政人員成本下降[34] - 研發開支下降19.6%至人民幣195.7百萬元，主要由於優化相關開支[35] 现金流及资产负债情况 - 截至2024年6月30日，公司擁有現金及現金等價物人民幣14億元[40] - 截至2024年6月30日，公司無任何未償還銀行借款，資產負債率為0.27[43] - 公司主要以人民幣及美元計值，外匯風險較低[44] - 全球發售所得款項淨額約192.0百萬港元，將繼續用於招股章程載列的用途[45] - 截至2024年6月30日，公司全職僱員數目為920名，僱員福利開支總額為人民幣282.0百萬元[42] - 公司未有重大收購及出售附屬公司、聯營公司和合營企業的事項[41] - 公司未有其他重大投資及資本資產的具體未來計劃[42] - 公司並無重大或然負債或資產質押[44] 股权结构及激励计划 - 董事王寧先生通過受控法團及實益擁有方式合共持有本公司約17%的股份[50] - 董事彭唯先生及劉冬先生分別通過受控法團及實益擁有方式持有本公司約2%及1.35%的股份[50] - 公司已发行股份总数为525,671,987股[4] - 根據首次公開發售前股份激勵計劃,除10,000股股份仍有待發行外,其他已授出的購股權涉及的股份已發行予Calorie Partner Limited[63] - 首次公開發

报告公司投资评级 - 报告维持公司的增持评级 [3] 报告的核心观点 - 公司进一步减亏,看好依托健身内容+运动产品为用户提供一站式解决方案,未来发展可期 [2] - 自有品牌营收恢复正增长,月活等核心经营数据表现亮眼 [3] - 经营规模和利润结构双向稳步改善,费用率有所降低 [3] - 自有品牌矩阵持续迭代,未来或探索海外AI领域 [3] 财务数据总结 - 2023年营业收入16.20亿元,同比下降3.3% [4] - 2023年经调整净利-2.95亿元,同比下降55.7% [4] - 预计2024-2026年经调整净利分别为-2.67亿元、-0.56亿元和0.81亿元 [4]

财务表现 - 公司2024年上半年总收入为10.37亿元人民币，同比增长5.4%[3] - 公司2024年上半年毛利率为46.0%，较去年同期的43.0%上升3.0个百分点[3] - 公司2024年上半年经调整净亏损额为1.61亿元人民币，较去年同期的2.23亿元人民币大幅收窄28.0%[3,4] - 公司2024年上半年经调整净亏损率为15.5%，较去年同期的22.7%收窄7.2个百分点[3,4] - 截至2024年6月30日止六个月，公司营业收入为10.37亿人民币，毛利为4.77亿人民币[84] - 截至2024年6月30日止六个月，公司研发开支为1.96亿人民币，较上年同期减少[85] - 截至2024年6月30日止六个月，公司经营亏损为1.88亿人民币[86] - 公司2024年上半年虧損淨額為163,353千人民幣[138] - 2024年上半年每股基本虧損為0.35人民幣[139] - 2023年上半年每股攤薄虧損為0.52人民幣[144] 业务发展 - 公司2024年上半年平均月活跃用户为2966万，较去年同期的2955万增长[9,10] - 公司2024年上半年平均月度订阅会员为328.2万，较去年同期的301.7万增长[10] - 公司2024年上半年会员渗透率为11.1%，较去年同期的10.2%提高[10] - 公司2024年3月推出全新Keep App 8.0版本，提升了用户运动体验[14] - 持续创新并扩充线上布局，推出Keep App 8.0版本升级[15] - 拓宽运动品类和外部硬件接入，覆盖60余种运动品类[16] - 加大戶外场景投入，覆盖全国300多个城市10万条跑步路线[17] - 提升用户互动参与和运动数据价值体验，每周推出约200场主题活动[18] - 会员专属内容不断拓展，自研课程总数增至5,595节，会员课程锻炼次数增长超70%[20][21][22] - 探索并提升运动工具和数据的价值，提供身体评估和跑步能力评估等功能[25][26] - 调优线下赛事业务结构，推出多样化的线下活动以激发用户运动热情[27][28] - 通过线上线下融合的方式挖掘生态内长期联动机会[27] - 结合广告能力提升线下和B端的商业化能力[27] - 积极探索二次元、马拉松、骑行等细分领域的活动[27] - 2024年5月贊助「環西自行車中國挑戰賽•北京昌平站」，吸引近2,600人次參賽選手，並推出線上聯名賽事和實感騎活動[29] - 2024年5月蘭州馬拉松比賽中，作為官方技術服務供應商，實現了官方配速員線上組隊、領跑狀態全程可視化[30] - 2024年4月在北京舉辦「運動XIU場」運動主題集市活動，聯動8個品牌推出多個潮流運動課程[31] 产品表现 - 2024年上半年自有品牌運動產品實現反彈，鞏固領先的智能化和專業運動消費品地位[32] - 2024年8月發佈首款智能手錶，拓展更多運動場景的應用[33] - 2024年上半年自有品牌運動產品的毛利率由2023年上半年的27.9%上升至31.5%[35] - 2024年上半年自有品牌運動產品收入為人民幣501.5百萬元，增長7.5%[42] - 2024年上半年線上會員及付費內容收入為人民幣437.0百萬元，減少2.6%[43] - 2024年上半年廣告及其他收入為人民幣98.9百萬元，增長42.4%[44] - 自有品牌运动产品的成本增加2.1%至人民币343.3百万元，主要由于运动产品销售增加[49] - 线上会员及付费内容的成本减少21.8%至人民币140.4百万元，主要由于虚拟体育赛事收入减少、内容相关成本减少以及员工福利成本下降[50] - 广告及其他成本增加68.5%至人民币76.4百万元，主要由于广告制作成本增加[51] - 毛利增加12.7%至人民幣477.3百萬元，毛利率提升3.0個百分點至46.0%[52][53] - 自有品牌运动产品的毛利增加21.6%至人民幣158.2百萬元[54] - 线上会员及付费内容的毛利增加10.1%至人民幣296.6百萬元[55] 财务状况 - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物为14亿人民币，较2023年12月31日的16亿人民币有所减少，主要由于经营及融资活动所用现金[73] - 截至2024年6月30日，公司无任何重大投资及资本资产的具体未来计划[74] - 截至2024年6月30日，公司无任何未偿还银行借款，资产负债率为0.27[78,79] - 截至2024年6月30日，公司总资产为23.26亿人民币，总权益为16.93亿人民币[94,100] - 截至2024年6月30日，公司存货为1.82亿人民币，较2023年12月31日增加[97] - 截至2024年6月30日，公司应收账款及应收票据为2.65亿人民币，较2023年12月31日增加[97] - 截至2024年6月30日，公司员工人数为920人，员工福利开支为2.82亿人民币[75] 公司治理 - 公司董事長兼任首席執行官，董事會認為此架構有利於公司戰略規劃和決策[160] - 公司董事於報告期內嚴格遵守上市公司董事證券交易標準

报告公司投资评级 Keep (3650 HK)被评为"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1. Keep 是中国领先的以"互联网+运动健身"为模式的公司,提供自有运动产品、会员订阅及线上内容、广告等多元化业务。[28][29] 2. 中国健身市场规模持续扩大,线上健身市场渗透率不断提升,为Keep带来良好的发展机遇。[52][53][55][61] 3. Keep在线上健身内容、智能健身设备等领域具有先发优势,构建了完整的运动健身生态闭环。[68][69][70] 4. Keep持续深化内容布局、拓展多元化触点,通过"内容+硬件"协同发展,有望实现稳健增长。[73][74][75][77][94][95] 5. Keep自有品牌产品性价比较高,有望成为"大牌替代"产品,带动消费品业务增长。[18][89] 根据相关目录分别进行总结 行业模式 - Keep 是中国领先的以"互联网+运动健身"为模式的公司,提供自有运动产品、会员订阅及线上内容、广告等多元化业务。[28][29][30] - 中国健身市场规模持续扩大,线上健身市场渗透率不断提升,为Keep带来良好的发展机遇。[52][53][55][61] 公司概况 - Keep 成立于2014年,是中国领先的"互联网+运动健身"公司,经历了从内容运营到商业化变现的发展历程。[34][35][36] - Keep 构建了完整的运动健身生态闭环,在线上健身内容、智能健身设备等领域具有先发优势。[68][69][70] 财务分析 - Keep 收入主要来自自有品牌运动产品、会员订阅及线上内容、广告等多元化业务。[39][40][41][42][43] - Keep 毛利率有望进一步提升,得益于消费品业务供应链优化、会员业务规模效应等。[43][44][45] - Keep 持续投入提高运营效率,有望在中长期进一步释放规模效应。[47] 行业发展 - 中国健身市场规模持续扩大,线上健身市场渗透率不断提升,为Keep带来良好的发展机遇。[52][53][55][61] - Keep在线上健身内容、智能健身设备等领域具有先发优势,构建了完整的运动健身生态闭环。[68][69][70] 公司战略 - Keep持续深化内容布局、拓展多元化触点,通过"内容+硬件"协同发展,有望实现稳健增长。[73][74][75][77][94][95] - Keep自有品牌产品性价比较高,有望成为"大牌替代"产品,带动消费品业务增长。[18][89]

公司财务表现 - 公司2023年度收入为2,137,834千元，较2022年度略有下降[5] - 毛利率在2023年达到45.0%，较2022年的40.7%有所提升[5] - 年内利润为1,105,908千元，较2022年的104,551千元大幅增长[5] - 流动资产总额在2023年为2,291,429千元，较2022年的2,429,200千元有所下降[6] - 非流动负债总额在2023年为9,476,589千元，较2022年的43,421千元大幅增长[6] - 2023年总收入为人民币2,137.8百万元，较去年同期下降3.3%[9] - 2023年毛利率由去年的40.7%上升至45.0%[9] - 2023年经调整净亏损额大幅收窄至人民币295.4百万元[9] - 2023年每名月活跃用户的每月平均收入为6.0人民币元，较2022年的5.1人民币元有所增长[8] - 2023年会员课程锻炼次数较2022年增长超过200%[14] 公司产品与服务优化 - 公司在2023年继续优化产品和服务，提升运营效率，致力于打造优质线上健身内容和APP功能[8] - 公司推出了更丰富的会员专属录播课程[16] - 公司推出了独家会员专属的户外课程，提高了会员渗透率和平均月会员留存率[16] - 公司不断拓展与知名品牌或热门IP合作，推出各类虚拟体育赛事，提升品牌影响力和吸引新用户流量[17] 成本与毛利情况 - 公司采取了成本管控措施，构建可持续且稳健的商业模式，避免对产品、服务和销售网络的用户满意度造成影响[8] - 營業成本由2022年至2023年降低10.3%，主要得益于成功控制成本[33] - 毛利由2022年至2023年增加了6.8%[36] - 毛利率由40.7%增加至45.0%，主要由于线上会员及付费内容的收入及毛利贡献增加[37] 公司治理与股东事项 - 公司将于2024年6月19日举行股东年会，通告将按规定方式发布和寄发给股东[91] - 公司将于2024年6月14日至6月19日暂停办理股份过户登记手续，以确保股东有资格出席股东年会并投票[92] - 公司业务回顾和截至2023年12月31日止年度的业绩讨论分析详见年报第5至15页的管理层讨论与分析部分[93] - 公司积极承担社会责任，致力于提供健康生活方式和低碳生活方式[94] - 公司在法律合规方面表现良好，未涉及任何可能对业务、财务状况或运营业绩造成重大不利影响的法律程序[97]