美联储政策立场 - 美联储保持观望态度 可能推迟降息或维持利率不变 因经济前景高度不确定[1] - 市场原预期6月降息75-100基点 但鲍威尔表态转向谨慎 强调先观察再行动[1] - 不降息或小幅降息的可能性超过6月开始降息的可能性[2] 经济不确定性因素 - 美国关税政策调整幅度远超预期 造成历史性经济环境困惑[3] - 核心PCE通胀率3月接近4%年化率 显著高于2%政策目标[3] - 家庭通胀预期上升推动提前消费 3月汽车销售额激增5.3% 创两年最大增幅[3] 经济增长结构挑战 - 经济增长潜力出现结构性下降 不仅是短期波动[4] - 进口价格上涨损害短期生产力 迫使供应链调整[4] - 劳动力增长大幅下降抑制经济活动 移民驱逐政策影响建筑业和农业生产力[4] - 当前失业率4.2%与去年夏季水平基本持平 但经济增长放缓可能不足够引发货币政策支持[4] 通胀持续性压力 - 通胀率将连续第五年超过2%目标 威胁美联储信誉[5] - 过早降息可能引发通胀再度加速 削弱公众对央行控制物价能力的信心[5] - 短期通胀预期大幅上升 但长期预期指标存在分歧[5] 政治环境影响因素 - 特朗普对美联储独立性的潜在威胁成为隐藏考量因素[6] - 美联储避免任何可能被视为屈服政治压力的政策举动[6] - 货币政策独立性对维护长期信誉至关重要[6] 政策触发条件 - 失业率超过4.5%将触发萨姆规则 表明经济可能陷入衰退[2] - 若就业急剧恶化 美联储可能采取激进行动[2] - 当前失业率3.8%处于相对低位 但招聘率下降和裁员率上升使信号更可靠[2][3]