文章核心观点 - 2025年第一季度AGNC投资公司受潜在政府政策影响投资者情绪谨慎 公司仍取得良好经济回报 虽有形账面价值因机构MBS利差扩大有所下降 但预期投资组合回报增加 公司凭借保守杠杆和充足流动性应对市场不稳定 [5][6] 分组1：财务亮点 - 第一季度综合收入为每股0.12美元 包括每股0.02美元净收入和每股0.10美元其他综合收入 [10] - 第一季度净利差和美元滚动收入为每股0.44美元 高于上一季度的每股0.37美元 [10][17] - 截至2025年3月31日 有形普通股每股账面价值为8.25美元 较2024年12月31日下降1.9% [7][10] - 第一季度宣布每股股息0.36美元 自2008年5月首次公开募股至2025年第一季度 共宣布普通股股息143亿美元 [10][26] - 第一季度有形普通股经济回报率为2.4% 由每股0.36美元股息和每股有形净资产账面价值下降0.16美元组成 [10] - 截至2025年3月31日 投资组合总计789亿美元 包括705亿美元机构MBS 75亿美元待宣布市场机构MBS净远期购买/销售和9亿美元信用风险转移及非机构证券等 [10] - 截至2025年3月31日 有形“风险”杠杆为7.5倍 季度平均有形“风险”杠杆为7.3倍 [10] - 截至2025年3月31日 无抵押现金和机构MBS总计60亿美元 占公司有形股权的63% [10] - 截至2025年3月31日 加权平均预计投资组合寿命恒定提前还款率（CPR）为8.3% 季度实际投资组合CPR为7.0% [10][12] - 第一季度年化净息差为2.12% [10][16] - 通过市价发行（ATM）发行4970万股普通股 净收益5.09亿美元 [10] 分组2：管理层评论 - 第一季度潜在政府政策行动可能影响经济增长和加速通胀压力 投资者情绪转向谨慎 资金流向高质量资产 公司取得2.4%的经济回报 季度含股息再投资的总股票回报率为7.8% [5] - 4月关税宣布后 金融市场波动性大幅增加 机构MBS利差扩大 公司凭借保守杠杆和充足流动性应对 虽有形账面价值略有下降 但预期投资组合回报增加 [6] 分组3：投资组合 - 截至2025年3月31日 30年期和15年期固定利率机构MBS和待宣布证券分别占投资组合的96%和不到1% 与2024年12月31日持平 [8] - 截至2025年3月31日 固定利率机构MBS和待宣布证券的加权平均票面利率为5.03% 高于2024年12月31日的5.02% [9] - 截至2025年3月31日 待宣布证券公允价值为75亿美元 GAAP净账面价值为4400万美元 而2024年12月31日分别为69亿美元和负2600万美元 [9] 分组4：恒定提前还款率 - 截至2025年3月31日 公司持有的机构证券剩余寿命加权平均预计CPR从2024年12月31日的7.7%升至8.3% 第一季度加权平均CPR为7.0% 低于上一季度的9.6% [12] 分组5：资产收益率、资金成本和净息差 - 第一季度投资组合平均资产收益率（不包括待宣布头寸）为4.78% 低于上一季度的5.02% 不包括“追赶”溢价摊销后为4.80% 高于上一季度的4.72% 包括待宣布头寸且不包括“追赶”溢价摊销后为4.87% 高于上一季度的4.80% [14] - 第一季度回购协议加权平均利率为4.45% 低于上一季度的4.86% 待宣布头寸隐含融资成本为4.34% 低于上一季度的4.74% 包括利率互换后 第一季度综合加权平均资金成本为2.75% 低于上一季度的2.89% [15] - 第一季度年化净息差（包括待宣布头寸和利率互换且不包括“追赶”溢价摊销）为2.12% 高于上一季度的1.91% [16] 分组6：杠杆 - 截至2025年3月31日 633亿美元回购协议 74亿美元待宣布美元滚动头寸（成本）和1000万美元其他债务用于为投资组合融资 有形净资产“风险”杠杆比率为7.5倍 高于2024年12月31日的7.2倍 第一季度平均“风险”杠杆比率为7.3倍 高于上一季度的7.2倍 [20] - 截至2025年3月31日 用于为投资组合融资的回购协议加权平均利率为4.47% 低于2024年12月31日的4.76% 加权平均剩余期限为19天 长于2024年12月31日的11天 其中326亿美元（52%）通过公司子公司融资 [21] 分组7：套期保值活动 - 截至2025年3月31日 利率互换、美国国债头寸、互换期权和其他利率套期保值工具相当于投资证券回购协议、待宣布头寸和其他债务未偿余额的91% 与2024年12月31日持平 [22] - 截至2025年3月31日 公司支付固定利率互换头寸名义金额总计478亿美元 平均固定支付利率为1.91% 平均浮动接收利率为4.40% 平均期限为5.0年 而2024年12月31日分别为396亿美元、1.46%、4.46%和4.4年 [23] - 截至2025年3月31日 公司美国国债净空头头寸为157亿美元 净支付方互换期权总计19亿美元 两年期SOFR期货多头头寸为12亿美元 而2024年12月31日分别为200亿美元、19亿美元和12亿美元 [24] 分组8：其他收益（损失）、净 - 第一季度公司其他收益（损失）净亏损8100万美元 即每股亏损0.09美元 而上一季度净收益3900万美元 即每股收益0.04美元 [25] 分组9：其他综合收益 - 第一季度公司其他综合收益为9300万美元 即每股0.10美元 包括通过其他综合收益确认的机构证券未实现净收益 而上一季度其他综合损失为1.79亿美元 即每股损失0.20美元 [25] 分组10：非GAAP财务信息使用 - 公司运营结果除GAAP结果外 还包括非GAAP财务信息 如“净利差和美元滚动收入”等 公司认为这些信息能让使用者更透明了解管理层财务和运营决策信息 但应作为GAAP结果的补充 而非替代 [43][44][46] - 净利差和美元滚动收入是对综合收益进行调整后的指标 调整包括排除投资证券和衍生品工具的损益、“追赶”溢价摊销调整 并包括利率互换定期收入、待宣布美元滚动收入等 [43]