文章核心观点 - 苹果公司服务业务成为新的盈利点，但苹果智能表现不佳对产品业务构成阻力，近期增长前景不足以支撑其溢价估值，当前评级为持有，建议等待更有利的切入点 [19] 苹果股价表现 - 年初至今苹果股价下跌21.3%，跑输Zacks计算机与科技板块17.1%的跌幅 [1] - 4月2日解放日公告后至4月9日90天暂停期宣布时，苹果股价下跌11.2%，此后回升3.4% [1] - AAPL股价低于50日和200日移动平均线，呈看跌趋势 [16] 影响苹果业务的外部因素 - 特朗普对包括中国、墨西哥和加拿大在内的贸易伙伴加征关税，影响苹果股价，不过电子设备豁免互惠关税为苹果带来一定缓解 [1][2] - 中国是苹果重要市场，制造业务集中于此，高关税对其中国供应链产生负面影响 [2] - 中国市场上，苹果因来自华为、小米等的竞争加剧以及缺乏苹果智能，iPhone需求低迷，2025财年第一季度大中华区销售额同比下降11.1% [3] 苹果服务业务情况 - 服务业务成为公司强劲增长驱动力，2025财年第一季度服务收入同比增长14%，预计3月底季度（2025财年第二季度）收入将实现低两位数同比增长 [6] - 苹果服务业务付费订阅用户超10亿，是四年前的两倍多，Apple TV+、Apple Music、Apple Arcade内容组合的扩展以及Apple Pay用户群的增长推动了订阅用户增长 [7] - Apple TV+与Netflix、亚马逊、迪士尼相比内容匮乏，知名度低影响盈利能力，据报道每年亏损超10亿美元，2024年约有4500万订阅用户 [8] - 据JustWatch数据，Apple TV+在美国市场份额从2024年第四季度的7%增至2025年第一季度的8%，亚马逊Prime Video以21%的份额领先，Netflix为20%，Max为13%，迪士尼+为12% [9] 苹果智能与iPhone销售 - 2025财年第一季度iPhone销售额同比下降0.8%至691.4亿美元，但在有苹果智能的地区iPhone 16销售情况较好 [10] - 苹果于2024年12月为iPhone、iPad和Mac推出首套苹果智能功能，并扩展到更多国家，通过iOS 18.4、iPadOS 18.4和macOS Sequoia 15.4更新将苹果智能扩展到多种语言和地区，欧盟的iPhone和iPad用户可使用，Apple Vision Pro也具备美国英语版苹果智能 [10][11] 苹果盈利预期与估值 - 过去30天，Zacks对苹果2025财年每股收益的共识预期下降1.1%至7.18美元，较2024财年报告数据增长6.37%，过去四个季度苹果盈利均超Zacks共识预期，平均盈利惊喜为4.39% [12] - AAPL股票价值评分D表明当前估值过高，其远期12个月市盈率为27.85倍，高于行业的23.92倍 [12][13]