文章核心观点 - 近期市场波动大，收益季开始且关税情况不明，虽难频繁发布文章，但公司持续计算新的账面价值估计和目标，市场出现更多低价股机会，投资应关注股票估值，公司倾向低风险股票，预计增加投资 [1][2][3] 市场情况 - 近期市场波动剧烈，收益季开启，关税情况不明，增加了市场不确定性 [1] - 市净率方面出现更多低价股，但价格波动远超账面价值，国债利率和 MBS 利率利差大，增加了未来国债利率预测难度 [3] 股票估值与投资建议 - 机构抵押 REITs 账面价值通常接近公允价值，非机构抵押 REITs 账面价值可能超过公允价值，这导致机构抵押 REITs 市净率更高 [4] - 公司曾用市净率警告投资者 AGNC 股价过高，之后 AGNC 股价下跌超 20%，同行也受冲击，账面价值下降幅度小于股价 [5] - 投资该行业无需预测国债利率，关键是理解行业内股票估值，判断投资胜算 [6] 优先股投资情况 - 公司此前减持优先股，获利后持有国债，关税消息后重新配置资金，优先股风险相对普通股较低，收益更稳定 [7] - 美联储基金利率多次下调可能使浮动利率股息降低，增加了投资难度，但目前仍有低价股机会 [8] - 4 月公司进行了一些优先股交易，如卖出 DX - C 获利，增持 EFC - B，交易效果良好，但因流动性弱和买卖价差大，部分限价订单未成交 [9][10] 风险偏好与投资组合 - 公司更关注低风险评级股票，经济衰退时损失小，经济复苏时仍可获利，低风险股票长期表现较好 [11] - 目前公司约 33.2% 的投资组合为现金（含国债 ETF），预计未来该比例会降低，预计买入多于卖出，但执行时间和政策变化难以预测 [14] 图表涉及公司 - 图表对比了多家公司及其优先股或次级债券，包括 BDCs、商业 mREITs、住宅混合 mREITs、住宅机构 mREITs、住宅发起人和服务商 mREITs 等 [15] - 展示了部分优先股和次级债券的到期收益率、价格和剥离收益率等数据 [21][25] 术语解释 - FTF 指固定到浮动，股票当前固定，之后基于 SOFR 浮动；FTR 指固定到重置，股票当前固定，之后每五年根据五年期国债利率重置 [26] - FTL 指固定到诉讼，公司将 FTF 股票变为“固定到固定”违反原合同；Floating 指原为 FTF 现浮动，股息率每三个月更新 [30] 投资机会与服务宣传 - 2025 年因关键房地产领域需求增加、供应不足，是投资 REITs、优先股和 BDCs 的好时机 [27] - 《REIT 论坛》提供可靠透明的投资方法和实用见解，策略长期跑赢行业指数，可免费试用两周 [28]