核心观点 - 持续看好国内风电产业链 其国产化率超90% 核心部件自给自足 在全球具有很强竞争优势 2025年是海上风电大年 行业基本面持续向好 [1][5] - 美国对等关税对光伏板块实质影响有限 核心逻辑在于三重缓冲机制 包括贸易壁垒已高度固化 东南亚转口路径调整早有预期 以及本土化产能布局构筑护城河 [4] - 新能源汽车链持续保持快速增长 行业边际改善 建议关注成本端受益及优先受益于行业复苏的领军企业 [6] 周度行情回顾 - 2025年04月13日至04月18日 上证综指上涨1.19% 深证成指下降0.54% 创业板指下降0.64% [2] - 同期申万电力设备指数下降0.37% 较沪深300指数跑输0.96个百分点 [2] - 细分子行业中 申万光伏设备下跌1.92% 风电设备上涨2.31% 电池上涨0.46% 电网设备下跌0.27% [2] 重点公司跟踪 - 科达利2024年度实现营业收入120.30亿元 同比增长14.44% 归属于上市公司股东的净利润为14.72亿元 同比增长22.55% [3] 光伏板块投资建议 - 中美光伏贸易壁垒已高度固化 自2012年美国征收“双反”税起 叠加后续关税形成的复合税率 中国直接出口美国的光伏产品占比已严重萎缩 此次关税升级边际效应显著弱化 [4] - 东南亚转口路径调整早有预期 越南、泰国等地光伏产能已面临远超当前对等关税水平的超高税率 市场对东南亚产能退坡早有定价 部分产能转向中东、拉美等新兴市场 [4] - 本土化产能布局构筑护城河 中国头部企业通过“技术授权+属地化生产”模式在北美已形成组件产能布局 而美国本土电池片产能高度依赖中国专利技术 这种结构性矛盾将持续放大中国企业的议价优势 [4] 风电板块投资建议 - 近期关税事件不改国内风电行业良好发展趋势 三大风电整机商金风科技、远景能源和明阳智能在美国风电市场的业务占比低 主要市场为“一带一路”国家 包括欧洲、东南亚等地区 [5] - 我国风电产业链国产化率超90% 核心部件自给自足 在上游材料稀土永磁、风电零部件及整机等方面在全球具有很强竞争优势 [1][5] - 2025年是海上风电大年 国内各地海风招标陆续落地、建设提速 行业基本面持续向好 [1][5] - 看好风电行业投资机会 整机建议关注金风科技、明阳智能 海缆建议关注东方电缆、中天科技 零部件细分建议关注盘古智能 [6] 新能源汽车板块投资建议 - 我国新能源汽车链持续保持快速增长 经过两年价格下行低端产能快速出清 行业边际改善 [6] - 建议优先关注成本端受益于上游原材料价格低位、盈利稳定的电池及结构件环节 建议关注宁德时代、亿纬锂能、豪鹏科技及科达利、震裕科技 [6] - 随着供给端结构改善 行业过剩产能逐步去化 建议关注优先受益于行业复苏的领军企业 如湖南裕能、龙蟠科技、万润新能、璞泰来、天赐材料、新宙邦、星源材质等公司 [6]