来源：新世纪期货 作者：新世纪期货 在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心央行 购金的行为是关键，背后是"去中心化"、避险需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货 币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。 研报正文 【橡胶】 全钢胎样本企业产能利用率为67.44%，环比增加0.23%，同比减少3.62%。近期各企业多根据自身库存 情况灵活调整排产，整体样本企业产能利用率以小幅波动为主。 库存：本周青岛港口库存小幅回落，而社会库存小幅回升，目前仍处于逆季节性的累库周期中，国内的 进口压力不大。宏观来看，海外关税政策进入情绪消化末期，市场恐慌一定程度缓解，但基本面缺乏利 好刺激，橡胶价格短期预期震荡偏弱运行。 【螺纹钢】 月初关税冲击落地，但总量降准降息工具仍未发力，市场对未来谨慎心态，基差逐步走扩。螺纹目前处 于中性估值水平，短流程谷电利润也逐步进入亏损，成本支撑加强。五大材供需双增，库存继续回落。 受反倾销和关税影响，出口面临下滑，板材需求降幅增大，螺纹需求继续回升，逐步靠近去年同期水 平。后续下游需求下滑是事实，特别是出口雪上加霜。4 ...