港股消费板块与IPO市场环境 - 2025年开年以来，港股消费板块强势领涨，中证香港300消费指数一度站上2974.00点高位，区间累计上涨超33% [1] - 普华永道预测，2025年香港IPO募资额预计将达到1300-1600亿港元，全球排名有望重回三甲之列，零售、消费品及服务行业备受关注 [1] 公司上市计划与业务概况 - 泰国即饮饮料公司IFBH Pte. Ltd.已于4月9日正式递交招股说明书，拟在香港主板上市，由中信证券担任独家保荐人 [1] - 公司计划将IPO募集资金主要用于仓配能力建设、品牌全球化推广及产品创新，并计划将业务拓展至澳洲、美洲及东南亚地区 [1] 财务表现与增长 - 2024年，公司实现总营收1.58亿美元（约11.51亿元人民币），同比激增80.2% [2] - 2024年，公司归母净利润录得3331.60万美元（约2.43亿元人民币），较2023年近乎翻番 [2] 市场与产品结构高度集中 - 公司收入高度依赖中国内地市场，2023-2024年，中国内地销售收入占总营收比例分别为91.4%和92.4% [2] - 加上香港市场，公司在中国市场的整体收入占比连续两年稳定在97% [2] - 公司收入高度依赖单一产品if品牌椰子水，2023-2024年，椰子水销售收入占总收入比例分别约为93.8%和95.6% [2] - 其他饮料和植物基零食收入规模加总徘徊在200-300万美元之间，占比不足3% [2] 行业背景与竞争地位 - 据华经产业研究院统计，2019年中国椰子水饮料零售额为1.02亿美元，预计2025年将接近14亿美元，年复合增长率达54.7% [3] - 按椰子水零售额计算，if椰子水产品在香港市场蝉联榜首9年，连续5年在内地市场稳居龙头，2024年在两个市场的占有率分别为60%和34% [5] - IFBH成为仅次于Vita Coco的全球椰子水饮料公司 [5] 运营模式与效率 - 公司采用全链条轻资产运营模式，截至2024年底，在泰国和新加坡两地共有46名全职员工 [6] - 按2024年营收规模推算，公司人均创收超2500万元人民币，远高于农夫山泉的214.48万元和东鹏特饮的144.19万元 [6] 营销策略与开支 - 公司营销开支从2023年的366.30万美元提升至2024年的735.50万美元，同比增幅达100.8%，超过同期营收增幅 [7] - 营销活动包括与泡泡玛特、瑞幸等品牌联名，聘请肖战、赵露思等明星代言，以及线上线下多渠道推广 [7] 供应链与成本压力 - 公司前五大供应商交易总金额占采购总额比例高达92.3%和96.0%，均为提供饮料制造及包装服务的代工厂 [7] - 2024年东南亚高温干旱导致椰子减产，新鲜椰子价格显著上涨30%-40% [7] - 公司前五大客户销售额占总销售额比例高达97.9%和97.6%，基本为食品饮料进口公司和快消品分销零售商 [8] 产品定价与市场竞争 - 国内椰子水市场竞争激烈，公开数据显示其均价已从每百毫升1.91元降至1.46元 [8] - if椰子水每百毫升均价约折合人民币2.06元，高于市场平均水平 [8] 募资用途与关联交易 - 公司计划将上市所募资金用于向代工厂提供支援，以提升和开发新的生产线，并支持椰子水采购商购买加工技术及设备 [10] - 公司最大的代工厂和唯一的椰子水采购商是其控股公司General Beverage，2023-2024年公司向其采购金额占比分别为21.6%和18.0% [10] 股权结构与对赌协议 - 创始人Pongsakorn Pongsak直接及间接持有公司全部已发行股份约77.6% [11] - 2024年3月，Aquaviva Co., Ltd.以1750万美元认购公司新股，占发行后总股本的11.1%，投前估值约为1.40亿美元 [11] - 根据股东协议，若公司未能于2026年12月31日前完成上市，投资方有权要求创始人按每年12%的净内部回报率计算的价格回购股份 [12] - 若上市失败且各方要求行使认沽期权，创始人需至少拿出3198.90万美元进行回购，约为公司2024年归母净利润的96.0% [12]