核心观点 - 苹果公司面临增长放缓与创新不足的挑战 但韦德布什分析师Dan Ives仍长期看好其股票 主要基于iPhone成功、AI升级周期及巨额流动性支撑 [1][2][4][5] - 投资者对苹果估值偏高、收入增长滞后于科技同行及过度依赖设备业务存在担忧 当前阶段更适合持有而非买入 [6][7][9][12][13] iPhone业务表现 - iPhone占苹果2025财年第一季度收入56% 较2024财年51%占比进一步提升 [4] - 全球智能手机市场份额达23% 显著领先三星16%的市场份额 [3] - 分析师预测AI驱动的iPhone 17升级周期将刺激销售增长 [2] 财务数据与流动性 - 公司持有超过1410亿美元流动性 超过美国主要交易所约10000家上市公司中80家的市值 [5] - 2025财年第一季度收入1240亿美元 同比增长仅4% 2024财年全年收入增幅为2% [6] - 当前市盈率31倍 低于2010年代多数时期水平 但高于历史平均的20倍以下 [9] 业务构成与竞争对比 - 除设备业务（iPhone/Mac/iPad/穿戴设备）受关税影响外 苹果服务业务（iCloud/Apple TV+/Apple Pay）是唯一实现两位数增长板块 [7][8] - 2024年收入增速落后于科技同行：谷歌母公司Alphabet增长14% 亚马逊净销售额增长11% [7] 创新与增长挑战 - 自乔布斯去世14年来 公司创新速度显著放缓 [6] - 巨额流动性未有效转化为收入增长 且未明确展示如何通过AI升级周期实质性提升增长轨迹 [6][12]