文章核心观点 在全球经济增长放缓和地缘政治风险上升背景下，中兴通讯2025年第一季度业绩呈“营收增长、利润下滑”格局，引发市场对其盈利能力和业务质量担忧 [1] 营收与利润情况 - 一季度营收329.68亿元，同比增长7.82%，主营业务维持稳健增长 [1][2] - 归母净利润24.53亿元，同比下滑10.50%；扣非净利润19.57亿元，同比大幅下滑26.14%，盈利能力承压 [1][2] - 营业成本216.7亿元，同比增长22.13%，远超营收增长率，毛利率明显下滑 [1][2] 现金流情况 - 经营活动现金流净额18.51亿元，同比下降37.93%，因采购支付现金增加，经营效率或存在问题 [1][3] - 投资活动现金流净额-13.84亿元，相比去年同期-150.61亿元显著改善，因投资净流出减少，投资策略更谨慎 [3] 财务结构情况 - 财务费用-3.4亿元，比去年同期-0.64亿元大幅改善，源于净利息收入增加和汇兑收益 [4] - 应收账款信用减值损失1.17亿元，同比增长263.81%，应收账款质量可能恶化 [4] - 存货跌价准备计提减少，资产减值损失同比减少78.86%，库存管理有所改善 [4] 未来关注重点 - 关注毛利率变化趋势，通过产品结构优化、成本控制提升毛利率 [1][5] - 关注研发投入效率，一季度研发费用59.47亿元，占营收比重18%，需提升研发转化竞争力效率 [5] - 加强营运资金管理，关注应收账款质量和经营现金流，加强客户信用管理和存货周转效率 [6] - 关注业务结构升级，关注公司在5G、云计算、工业互联网等新兴领域布局和进展 [6]