市场表现 - 2024年4月21日美国市场出现股债汇三杀，三大股指均下跌超过2% [1] - 衡量美元兑一篮子货币表现的ICE美元指数一度跌至97.92，为2022年4月以来最低点 [1] - 10年期美债收益率上涨7.74个基点，30年期美债收益率上涨8.6个基点，2年/10年期美债收益率差扩大至约65个基点，为3年多以来最大 [1] 美国国际收支结构 - 美国经常项目余额为负但金融账户余额为正，意味着贸易进口多出口少，但资本流入多流出少 [1] - 2023年末美国对外金融资产约34.4万亿美元，对外负债54.3万亿美元，对外净资产为-19.9万亿美元，国际投资净头寸为负，是净资本输入国 [2] - 美国通过贸易逆差支撑美元输出，同时利用金融实现欧洲美元、亚洲美元等回流，这一循环机制支撑美国国债信用 [2] 中美经贸关系 - 中美经贸关系互惠互利，美国对华贸易账户逆差金融账户顺差，中国对美贸易账户顺差金融账户逆差 [3] - 中美贸易结构由两国经济结构和金融市场发达程度决定，双方均从商品贸易和资本流动中获益 [3] - 美国通过进口获得价廉物美商品，其他国家贸易顺差的美元为逐利回流至美国金融市场，支撑其发展和繁荣 [3] 关税政策影响 - 美国政府试图通过关税促使制造业回流、改变贸易逆差的政策将产生负面影响 [4] - 削减贸易账户逆差意味着美元流出减少，将削弱美元国际货币功能和国际信用，导致回流美元减少，影响外汇和债券市场稳定 [4] - 从2001年至今，美元在全球外汇储备中占比已从71%降至不足58% [4] 全球货币体系展望 - 美元信心动摇将推动全球货币体系向其他更稳定货币或货币组合倾斜，形成多元化发展趋势 [4] - 在金价持续走高的同时，欧元、人民币、英镑等货币地位将显著提升，其在全球货币体系中占比有望进一步提高 [4] - 美元信心崩塌可能推进区域货币合作加强，例如欧盟推动欧元国际化，金砖国家加强货币合作或推出共同结算机制 [5]