市场表现 - 2025年4月23日A股主要指数回暖，创业板指上涨超过1%，但大消费板块出现回调 [1] - 规模最大的消费ETF（159928）当日震荡回调0.72%，收盘报0.823元，盘中成交额超过3.8亿元 [1] - 尽管价格下跌，资金呈现逢跌布局态势，消费ETF（159928）盘中获得净申购1.2亿份 [1] - 消费ETF标的指数成分股多数下跌，北大荒跌幅超过3%，海大集团跌幅超过2%，牧原股份、山西汾酒、温氏股份跌幅超过1%，泸州老窖微跌，但贵州茅台、五粮液、伊利股份逆市上涨 [1] 资金流向 - 消费ETF（159928）近60日资金净流入超过26亿元，显示资金持续流入消费板块 [3] - 截至2025年4月22日，消费ETF（159928）最新份额超过190亿份，保持在历史高位 [3] 基本面与估值 - 消费ETF（159928）标的指数利润创历史新高，去年前三季度归母净利润达1919亿元，同比增长29.44% [3] - 截至2025年4月22日，消费ETF（159928）标的指数最新市盈率为20.66倍，近十年估值分位数为2.39%，意味着估值比近10年超过97%的时间更便宜 [3] 政策环境与行业前景 - 中国进入高质量增长阶段后，投资已不大可能成为刺激经济的主要工具，内需消费的刺激和扩张成为稳定中国经济的必然选择 [2] - 高层将继续加大政策支持力度，通过多种手段刺激消费，包括增加消费补贴、优化消费环境等，以形成"愿消费、敢消费、能消费"的良性循环 [2] - 国家正通过一系列消费刺激措施应对出口贸易可能受到的冲击，主要包括"两新"政策推进、创新消费场景、社会保障体系完善等 [2] 基金持仓与配置 - 2025年一季度主动基金加仓科技、消费和资源品，在内需消费方面重点加仓食品饮料、商贸零售、美容护理 [2] - 被动基金方面，周期、可选消费和中证A50持仓占比升幅靠前 [2] 指数结构与成分 - 消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性 [6] - 指数前十大成分股权重占比高达67%，其中5只白酒龙头股合计占比36%，养猪大户占比13% [6] - 其他重要权重股包括伊利股份（权重10%）、海天味业（权重4%）和东鹏饮料（权重4%） [6]