文章核心观点 去年12月度普利尤单抗医保续约降价超预期消息传出后康诺亚股价下跌 今年1月达成“NewCo出海”协议后股价反转 结合2024财报 其股价拉升行情主要源于司普奇拜单抗进医保预期及NewCo出海模式带来的估值溢价 [1][2] 分组1：股价走势 - 去年12月度普利尤单抗医保续约降价消息传出后 康诺亚股价在12月12日到12月27日“十连跌” 最大累跌幅度达35.41% [1] - 今年1月10日公司达成“NewCo出海”协议 1月13日股价触底反弹 至4月3日区间最大涨幅达83.36% 4月22日收盘价区间涨幅达65% [1][2] 分组2：2024财报情况 - 当期收入4.28亿元 同比增长21%；毛利4.16亿元 同比增长31%；年内亏损5.15亿元 同比增长44%；现金及现金等价物等总额21.56亿元 [3] - 自主商业化产品司普奇拜单抗销售收入4300万元 销售净额3600万元 [6] 分组3：司普奇拜单抗竞争与医保情况 - 司普奇拜单抗商业化绕不开与度普利尤单抗竞争 度普利尤单抗价格总体呈下降趋势 2025年患者使用其经医保报销后用药成本远低于司普奇拜单抗 [6][7] - 多家厂商布局IL - 4Rα靶点 部分产品研发进度较康诺亚仅落后不到2年 [7] - 2025年是司普奇拜单抗进医保关键年 其确认参与2025年国谈 CM310头两个适应症有望2025年下半年参加医保谈判、2026年纳入医保 [8] - 公司管理层维持2025年CM310销售收入5亿元指引及长期销售峰值目标50亿元 [8] 分组4：NewCo出海模式情况 - 2024年营收中对外授权合作收入3.92亿元 占比91.6% 半年内完成4次NewCo品种出海 [9] - NewCo模式能为创新药企业提供现金流支持、促进研发和临床研究 还能分散本土药企风险 [10] - 至少六家本土企业选择“NewCo模式”出海 热门品种集中在自免、代谢疾病及双抗药物 [11] - 康诺亚连续4次达成NewCo协议 证明其出海潜力 带来持续估值溢价 [12]