核心观点 - 欧洲软件巨头SAP公司2025财年第一季度业绩稳健，符合预期，并维持了全年业绩指引，在宏观经济不确定性背景下为市场提供了信心 [1] - 多家华尔街投行重申对SAP的“买入”评级，并上调目标价，认为其云业务增长强劲、利润率改善、现金流表现良好，是其2025年的首选软件股之一 [1][2] 财务业绩与指引 - 公司预计2025财年全年云和软件收入在331亿至336亿欧元之间，其中云收入预计在216亿至219亿欧元之间 [1] - 第一季度息税前利润超出预期10%，同比增长58%，主要受强劲的云业务利润率推动 [2] - 第一季度自由现金流表现强劲 [2] - 公司重申了2025年全年业绩指引，前提是假设中标率保持不变且没有重大经济动荡 [1] - 重新招聘计划进展慢于预期，为按固定汇率计算的息税前利润指引创造了一些缓冲空间 [1] 业务运营与增长 - 第一季度云和软件业务持续增长13% [1] - 第一季度当前云积压订单保持稳定，有机增长28% [2] - 云业务增长略逊预期1%，是业绩中唯一的不足之处 [2] - 展望未来，分析师预测第二季度有机当前云积压订单增速将放缓至27.5%，营收增长10.7% [2] - 预计2025年全年营收增长10.3%，息税前利润增长28%，基本自由现金流增长21% [2] 资本市场与股东回报 - 杰富瑞维持“买入”评级，目标价为280欧元 [1] - 美国银行证券重申“买入”评级，并将目标价从302欧元上调至303欧元（ADR目标价从331美元上调至344美元） [2] - 公司在3月29日至4月8日期间回购了价值15亿欧元的股票，现已基本完成50亿欧元的回购计划，为增加现金回报铺平了道路 [3] - 美国银行证券将SAP列为2025年首选的大型软件股，是其“2025年25只股票”之一，并位列欧洲首选股票名单 [2]