全球资管巨头骏利亨德森的投资策略调整 - 公司正考虑减少对美国资产的敞口，可能将10%的客户风险敞口或管理资产从美国资产中退出并重新配置 [1][2] - 资金潜在的重新配置目的地包括欧洲、中国、中东和拉丁美洲 [1][2] - 公司资产管理规模为3790亿美元 [2] 对美国市场前景的看法 - 公司认为“美国例外论出现了裂痕的迹象”，如果这一趋势持续，可能导致大量资金从美国资产转移 [2] - 标普500指数今年迄今累计下跌10%，而除美国以外的MSCI全球指数上涨4.4% [3] - 如果此趋势持续，将是标普500指数32年来相对海外股市最大的年度跑输幅度 [3] - 彭博美元指数今年已下跌逾6% [3] 对特定市场的投资机会评估 - 中国与美国脱钩并推动科技自力更生，给中国资产带来投资机会 [2] - 许多全球投资者对特朗普在关税和美联储独立性等问题上的反复无常感到厌倦 [2] - 特朗普承认美国目前对自中国进口商品的关税过高，预计税率将大幅降低 [2] - 在关税争端获得持久解决方案前，不确定性可能持续高企 [3] - 中国及欧洲对比美国有更多下行空间，但也可能成为吸纳目标，基于德国大选财政刺激、俄乌冲突可能解决及中国财政刺激或成为复苏催化剂 [4] 公司当前的资产配置建议 - 公司建议投资者减持股票并购买更多投资级别主权债以保留资本，应对关税威胁全球经济增长 [4] - 建议的股债持有占比由62比38，变为55比45 [4] - 公司不认为目前是趁低吸纳的环境，因为仍可能有更多下行风险 [4] - 基本情景为市场沽售，以及潜在悲观与衰退情景变为现实 [4] - 股市可能由无序沽售变为有序沽售，因衰退风险远较数周前高 [4] - 全球短期朝向关税引发的经济放缓 [4]