核心观点 - 公司2024年扣非净利润同比增长约60% 经营现金流大幅改善 业务结构优化和产品化程度提升推动业绩回升[2][6][7] - 中美科技竞争背景下 人工智能自主可控需求迫切 公司基于国产算力的全栈自主可控技术将转化为战略优势[2][3][4] - 公司智能硬件业务表现强劲 教育C端硬件翻番增长 办公本海外受欢迎 下一步将发力穿戴设备和智能医疗设备[2][7] 财务表现 - 2024年营业收入233.43亿元 同比增长19% 归母净利润5.6亿元 同比下降15%[6] - 2025年一季度营收46.58亿元 同比增长28% 归母净利润亏损2亿元 同比收窄[6] - 现金流大幅改善 通过优化回款机制和业务结构调整 提升回款及时性[6] - 2024年计提信用减值和资产减值损失合计10.72亿元 但应收账款实质违约风险极低 主要来自政府部门[6] - 人均收入和人均毛利明显上升 低毛利率业务占比下降 软硬件一体化产品收入占比上升[7] 技术研发与竞争优势 - 训练效率从英伟达A100的55%提升至85% 但大模型迭代晚于业界一流水平2-3个月[3] - 深度推理大模型讯飞星火X1升级 知识问答和数学能力显著提升[4] - 行业大模型效果较通用大模型平均提升10% 小规模并发推理服务单台服务器并发路数高3倍[4] - 飞星二号一期项目2025年初投产 未来算力还将提升[5] - 闭源系统符合产业发展刚性需要 有能力向"一带一路"合作伙伴提供多语种大模型[4] 业务发展 - 教育C端硬件2024年翻番增长 2025年一季度接近翻番[7] - 讯飞办公本一季度收入增长50% 毛利翻番 在海外市场大受欢迎[7] - 将持续深化线下渠道布局 加大中心城市渗透 推动渠道全国下沉[7] - 智能硬件将发力穿戴式设备与智能医疗设备[2][7]