黄金价格回调驱动因素分析 - 当前黄金价格调整与4月初回调存在本质差异 4月初金价下跌伴随标普指数大幅波动下行 而本次金价走弱发生在标普指数低波动上涨环境中[1] - 近期黄金下跌主要受美元反弹和市场过度解读关税消息所致[1] 关税政策对黄金市场影响 - 4月初关税冲击是推动黄金加速增长的重要因素 目前美国关税问题尚未解决 前景仍存较大不确定性 黄金回调幅度有限[2] - 市场对美国政策立场软化的解读可能被过度放大 美国主要贸易伙伴态度表明贸易谈判不会像特朗普希望的那样顺利[3] - 全球供应链合作格局复杂 协调难度加大 大量谈判尚未开始 许多问题仍有待确定 短期内达成"旧有状态"可能性降低[3] 美元与黄金价格关联性 - 根据1998-2022年长期估算的美元贝塔系数 仅通过美元因素解释周二金价从峰值到谷底的下跌幅度 只能解释大约一半[5] - 单纯聚焦于美元因素来解释金价下跌显然是不完整的[5]