文章核心观点 - 华安证券维持中国宏桥“买入”评级，预计2025 - 2027年归母净利润为207.18/217.69/229.63亿元，对应PE分别为5.7/5.4/5.1倍；公司2024年年报显示营收和归母净利润增长亮眼，且派息大幅增加；主要产品量价齐升，供需强格局延续，看好铝价空间 [1][2] 公司情况 - 2024年实现营业收入1561.69亿元，同比+16.87%；归母净利润223.72亿元，同比+95.21% [1] - 派发末期股息每股102港仙，2024年度累计派息每股161港仙，较2023年同比+155.6% [1] - 2024年铝合金产品收入1024.34亿元，同比+8.2%；氧化铝收入373.52亿元，同比+40.6%；铝合金加工产品收入155.71亿元，同比+35.4% [1] - 2024年铝合金产品销量583.7万吨，同比+1.5%；氧化铝销量约1092.1万吨，同比+5.3%；铝合金加工产品销量约76.6万吨，同比+32.1% [1] - 2024年铝合金产品均价17550元/吨，同比+6.6%；氧化铝均价3420元/吨，同比+33.6%；铝合金加工产品均价20324元/吨，同比+2.5% [1] - 2024年铝合金产品毛利率约24.6%，同比+7.2pcts；氧化铝产品毛利率约35.4%，同比+24.3pcts；铝合金加工产品毛利率约24.4%，同比+10.2pcts [1] 行业情况 - 2024年国内电解铝产量4346万吨，同比+4.3%，消费量4518万吨，同比+5.5%，需求增速大于供给增速 [2] - 2025年以来，国内社融和新增贷款数据向好，政策提振房地产板块，国家补贴刺激汽车、家电等产品消费，铝板块需求有望保持增长 [2]