文章核心观点 - 罗伯特·哈夫国际公司（RHI）2025年第一季度业绩逊于预期，各业务板块表现有差异，利润率收缩，公司给出的二季度和全年指引也低于市场预期 [1][6] 业绩表现 - 第一季度每股收益17美分，低于市场共识52.8%，同比下降72.1%；营收13.5亿美元，低于市场共识3.4%，同比下降8.4% [1] - 过去一年公司股价贬值35.1%，高于人力资源公司行业30.6%的跌幅 [1] 业务板块营收 人才解决方案业务 - 营收8.753亿美元，按调整后基础同比下降11%，低于预期的9.142亿美元 [2] - 美国业务营收6.76亿美元，同比下降10%；非美国业务营收1.99亿美元，调整后同比下降15% [2] 博太维蒂业务 - 营收4.77亿美元，按调整后基础同比增长5%，低于预期的5.031亿美元 [3] - 美国业务营收3.87亿美元，调整后同比增长4%；非美国业务营收9000万美元，调整后同比增长8% [3] - 本季度汇率变动使营收减少1200万美元，本季度计费天数61.9天，去年同期为62.8天 [3] 利润率情况 - 本季度调整后毛利润4.95亿美元，同比下降13.3%；调整后毛利率36.6%，同比下降210个基点 [4] 资产负债表和现金流 - 本季度末现金及现金等价物余额3.425亿美元，2024年第一季度为5.41亿美元 [5] - 本季度经营现金5900万美元，资本支出1240万美元，支付股息6100万美元 [5] 公司指引 2025年第二季度 - 预计营收在13.1 - 14.1亿美元之间，指引区间中点13.6亿美元低于当前扎克斯共识估计的14.4亿美元 [6] - 预计每股收益在36 - 46美分之间，扎克斯共识估计为62美分 [6] - 预计计费天数63.2天，资本支出（包括资本化云计算成本）预计在1500 - 2500万美元之间 [7] 2025年全年 - 资本支出和资本化云计算成本预计在7500 - 9500万美元之间，预计全年税率在31% - 33%之间 [7] 股票建议 - 公司目前扎克斯评级为5（强烈卖出） [7] - 扎克斯商业服务板块中排名较好的股票有马克西姆斯（MMS）和博睿得金融解决方案（BR） [9] - 马克西姆斯目前扎克斯评级为1（强烈买入），过去四个季度中有三个季度盈利超扎克斯共识估计，平均超13.3% [10] - 博睿得金融解决方案目前扎克斯评级为2（买入），过去四个季度中有两个季度盈利超扎克斯共识估计，平均超3.2% [10]