Key Takeaways Q2 EPS fell 37.9% YoY to $0.41 but beat estimates by 2.5%; revenues declined 7% to $1.37B.Talent Solutions revenues dropped 11.3%, while Protiviti rose 2% but missed internal projections.Gross margin declined 210 bps to 39.1%; Q3 EPS guidance of $0.37-$0.47 trails the consensus estimate.Robert Half International Inc. (RHI) reported impressive second-quarter fiscal 2026 results, wherein earnings and revenues beat the Zacks Consensus Estimate but failed to impress the market.The stock has moved ...

I had a sell rating for Robert Half Inc. (NYSE: RHI ) as the stock was trading at an elevated multiple despite the challenges it was facing. The good news is there are very early signs thatI’m a fundamental, valuation-driven investor with a strong focus on identifying businesses that have the potential to scale over time and unlock massive terminal value. My investment approach centers around understanding the core economics of a business—its competitive moat, unit economics, reinvestment runway, and manage ...

Robert Half, which belongs to the Zacks Staffing Firms industry, posted revenues of $1.37 billion for the quarter ended June 2025, surpassing the Zacks Consensus Estimate by 1.35%. This compares to year-ago revenues of $1.47 billion. The company has topped consensus revenue estimates two times over the last four quarters. The sustainability of the stock's immediate price movement based on the recently-released numbers and future earnings expectations will mostly depend on management's commentary on the earn ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度全球企业收入13.7亿美元，较去年同期下降7%，净收入每股0.41美元，去年同期为0.66美元，均符合此前第二季度指引中点 [6] - 第二季度经营活动现金流1.19亿美元，6月向股东每股派发0.59美元现金股息，总额5900万美元，自2004年2月以来每股股息年均增长11.5%，2025年6月股息较上年增长11.3% [7][8] - 第二季度回购约45万股，花费2000万美元，董事会批准的股票回购计划下还有620万股可回购 [8] - 第二季度投资资本回报率为12% [9] - 第二季度税率33%，去年同期29%，因不可抵扣费用增加和税前收入降低 [18] - 第三季度收入指引13.1 - 14.1亿美元，每股收益0.37 - 0.47美元，调整后中点收入13.6亿美元，较2024年同期下降8%，较上一季度下降3% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 人才解决方案业务 - 调整后第二季度人才解决方案收入同比下降11%，美国收入6.68亿美元，同比下降11%，非美国收入700万美元，同比下降13% [10] - 第二季度合同人才解决方案账单费率同比增长3.8%，第一季度为4.2% [12] - 合同人才解决方案第二季度毛利率为39.1%，去年同期39.3%，合同转雇佣收入占合同收入3.4%，与去年同期持平，永久安置收入占综合人才解决方案收入13.1%，去年同期13.3% [14] - 人才解决方案整体毛利率47.1%，去年同期47.4%，销售、一般和行政费用（SG&A）占收入49.2%，去年同期43.1%，调整后SG&A为44.1%，去年为41.9%，调整后经营收入2700万美元，占收入3.1% [14][15][16] 博帝维蒂（Protiviti）业务 - 第二季度全球收入4950万美元，美国3960万美元，非美国990万美元，调整后全球收入同比增长2%，美国下降1%，非美国增长11% [12][13] - 博帝维蒂第二季度毛利率19.7%，去年同期22.5%，调整后毛利率22.3%，去年为23.2%，SG&A占收入15.7%，去年同期15.6%，调整后经营收入3200万美元，占收入6.6% [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度有63.2个计费日，去年同期63.5个，2025年有64.2个计费日，2024年第三季度64.1个，汇率变动使报告的同比总收入增加800万美元，人才解决方案和博帝维蒂各400万美元 [11] - 合同账户解决方案6月收入同比下降11%，整个季度增长11%，7月同比下降10%，永久安置收入6月同比下降20%，整个季度下降13%，7月前三周同比下降14% [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于连接人才与有意义的工作，为客户提供人才和咨询专业知识，通过人才解决方案部门提供的合同专业人员战略整合，增强博帝维蒂的竞争力 [24] - 公司认为若世界更以AI和技术为中心，凭借获奖的匹配、线索评分引擎和专有数据，能从本地和区域竞争对手中夺取市场份额 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济不确定性持续，客户和求职者谨慎，决策周期延长，招聘活动和新项目启动减少，但经济衰退担忧缓解，小企业信心回升，美国就业市场有韧性，招聘需求旺盛 [6][22] - 随着商业信心改善，招聘和咨询需求将增加，公司有望在经济扩张初期实现增长，博帝维蒂连续四个季度实现同比收入增长，但增速因经济不确定性放缓，不过其前景依然强劲 [23] 其他重要信息 - 公司在第二季度获得多项认可，位列福布斯美国最佳专业招聘公司榜首，还被评为美国最佳临时招聘公司和最佳高管招聘公司 [25] 问答环节所有提问和回答 问题1: 若不调整组合，账单费率增长多少，组合变化对账单费率增长的影响 - 不调整组合，账单费率增长会更高，组合变化对账单费率增长的影响通常为1 - 200个基点 [29][30] 问题2: 博帝维蒂项目转化时间线延长、项目规模减小的具体情况，以及这种趋势的持续时间和对第四季度增长的影响 - 第三季度有少数大型项目在第二季度完成，且整体环境谨慎，替换项目需时间，影响第三季度收入，但季节性合规业务有提升，其他业务因大型项目现象有所下降 博帝维蒂管道同比仍在增长，近30天新机会大幅增加，第四季度有合理机会恢复增长，且正负增长率波动不大 [34][35][37] 问题3: 科技解决方案的发展趋势，以及是否会溢出到财务和会计领域 - 科技解决方案是公司业务中最强的部分，与AI准备相关的技术现代化、ERP升级、安全隐私等需求旺盛，预计会渗透到财务和会计领域，特别是高层管理资源层面，且与博帝维蒂的技术咨询团队契合度高 [41][42] 问题4: 6月和7月前三周宏观驱动因素、需求趋势与收入变化的调和，以及具体驱动因素 - 收入变化需区分同比和环比，当前更关注环比趋势，Talent Solutions方面客户对话语气改善，Protiviti近30天新机会增加，按Talent Solutions 7月中旬的运行率计算，整个季度环比下降2%，但公司在指引中增加了保守性，预计下降4% [48][49][50] 问题5: 第三季度指导利润率的驱动因素 - Talent Solutions毛利率和SG&A相对稳定，SG&A方面连续多个季度的负面经营杠杆基本消除，第三季度运营情况将是四年中最好的一个季度 Protiviti毛利率和部门收入环比上升，主要受萨班斯 - 奥克斯利合规工作的季节性提升，但因少数大型项目完成，收入提升不如以往，毛利率和部门利润率提升幅度也会减少 [51][52][53] 问题6: 客户信心和对话语气是否回到几个季度前的水平，以及如何恢复到该水平 - 目前还未回到几个季度前的水平，但正在朝着该方向发展，Talent Solutions方面和Protiviti的新机会显示，对话语气明显改善 [58] 问题7: 入门级白领劳动力市场情况，以及AI的影响 - 公司小客户通常需要有经验的员工，合同业务中刚毕业大学生较少 AI目前对公司收入影响甚微，多项研究表明AI对就业增长无明显关联，中小企业是后采用者，预计在AI方面也是如此 公司相信技术和AI，认为若世界更以AI为中心，能从竞争对手中夺取份额 [60][61][66] 问题8: 博帝维蒂金融服务客户的表现 - 金融服务客户占博帝维蒂收入的40 - 50%，其趋势与博帝维蒂整体业务趋势一致，大型项目完成影响其第三季度收入预测，金融服务客户成本意识强、决策周期长 [70][71] 问题9: 公司在增加或削减内部资源方面的决策 - 公司认为有未使用的产能，保留了比收入水平更多的招聘人员和销售人员，预计在经济上升周期中无需额外增加资源 数字计划带来的生产率提升，让公司对自身产能更有信心 [72][73] 问题10: 公司在摆脱低迷环境后如何获胜并夺取份额 - 公司认为凭借AI能为客户提供更好的候选人，为候选人提供更合适的工作，这是本地和区域竞争对手无法比拟的 公司对全职参与专业人员的投入，也能提升客户满意度，且具有较高的利润率 公司的技术、品牌和专业人员储备使其相比竞争对手更具优势 [77] 问题11: 永久安置收入在本季度和7月前几周下降幅度大于临时人员配置收入的原因 - 永久安置业务一直比合同业务更具波动性，短期差异属正常现象，4月永久安置业务未出现通常的增长，但在5月和6月趋于平稳 [80][81] 问题12: 行政和客户支持业务连续两个季度下降速度快于财务和会计业务的原因 - 行政和客户支持业务中有较多大型项目，且比较对象更具挑战性，与财务和会计业务的差异不大，AI对该业务的影响与其他业务无异 [84][85] 问题13: 行业此次的积极趋势是否会持续 - 高度不确定性已成为新常态，客户尤其是中小企业对政策变化的反应减弱，税收法律已确定，关税影响预计降低，这些因素使客户信心更稳定 [89][90] 问题14: 博帝维蒂业务竞争动态是否有变化 - 博帝维蒂的主要竞争对手是四大会计师事务所，竞争尤其是价格竞争已趋于稳定，业务出现小幅负增长并非竞争因素导致 [92] 问题15: 大型企业客户在4月和5月的表现 - 大型企业客户比中小企业客户更具韧性，从博帝维蒂的客户结构可以看出，其主要客户为大型企业 [97] 问题16: 非美国业务增长的驱动因素 - 美国和非美国的比较对象差异大，一年前美国增长3%，非美国下降16% 德国和加拿大与Talent Solutions有大型联合市场项目，表现良好，公司对博帝维蒂的国际业务，特别是欧洲和德国业务感到乐观 [99]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度全球企业收入13.7亿美元，同比下降7%，净收入每股0.41美元，去年同期为0.66美元，收入和收益符合此前第二季度指引中点 [4] - 本季度运营现金流1.19亿美元，6月向股东每股派发0.59美元现金股息，总额5900万美元，自2004年2月以来每股股息年均增长11.5%，2025年6月股息较上年增长11.3% [5] - 本季度回购约45万股，花费2000万美元，董事会批准的股票回购计划下还有620万股可回购 [5] - 第二季度投资资本回报率为12% [6] - 第二季度调整后Talent Solutions收入同比下降11%，美国Talent Solutions收入6.68亿美元，同比下降11%，非美国Talent Solutions收入700万美元，同比下降13% [6] - 第二季度Protiviti全球收入4.95亿美元，美国3.96亿美元，非美国9900万美元，调整后全球收入同比增长2%，美国下降1%，非美国增长11% [9][10] - 第二季度Talent Solutions合同人才解决方案账单费率同比增长3.8%，第一季度为4.2% [9] - 第二季度合同人才解决方案毛利率为39.1%，去年同期为39.3%，合同转雇佣收入占合同收入的3.4%，永久安置收入占合并人才解决方案收入的13.1%，去年同期为13.3% [11] - 第二季度Talent Solutions整体毛利率为47.1%，去年同期为47.4%，Protiviti毛利率为19.7%，去年同期为22.5%，调整后为22.3%，去年同期为23.2% [12] - 第二季度企业SG&A成本占全球收入的37.1%，去年同期为34%，调整后为33.8%，去年同期为33.2% [12] - 第二季度Talent Solutions SG&A成本占收入的49.2%，去年同期为43.1%，调整后为44.1%，去年同期为41.9%，Protiviti为15.7%，去年同期为15.6% [12][13] - 第二季度运营收入200万美元，调整后运营收入5900万美元，占收入的4.3%，Talent Solutions调整后运营收入2700万美元，占收入的3.1%，Protiviti为3200万美元，占收入的6.6% [13][14] - 第二季度所得税税率为33%，去年同期为29% [15] - 第二季度末应收账款为8.27亿美元 [15] - 第三季度收入指引为13.1 - 14.1亿美元，每股收益0.37 - 0.47美元，调整后中点收入同比下降8%，环比下降3%，中点调整后运营收入预计环比增长 [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - Talent Solutions业务：调整后收入同比下降11%，美国和非美国市场均下降，合同人才解决方案账单费率同比增长3.8%，毛利率、SG&A成本等指标有不同程度变化 [6][9][11][12] - Protiviti业务：全球收入4.95亿美元，调整后同比增长2%，美国下降1%，非美国增长11%，毛利率、SG&A成本等指标也有变化 [9][10][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：Talent Solutions收入6.68亿美元，同比下降11%，Protiviti收入3.96亿美元，同比下降1% [6][9] - 非美国市场：Talent Solutions收入700万美元，同比下降13%，Protiviti收入9900万美元，同比增长11% [6][9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过行业领先品牌、人员、技术和独特商业模式，抓住新兴机会，满足客户未来人才和咨询需求 [5] - 战略整合通过Talent Solutions部门获取的合同专业人员，是Protiviti业绩的强大驱动力 [22] - 行业竞争方面，公司认为在AI等技术应用上比当地和地区性竞争对手更有优势，有望获取市场份额 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济不确定性持续，客户和求职者谨慎，决策周期延长，招聘活动和新项目启动减少 [4] - 经济衰退担忧缓解，小企业信心有所回升，美国就业市场有韧性，劳动力供应受限，招聘和离职率低迷但职位空缺高于历史水平，随着商业信心提升，招聘和咨询需求将增加 [20] - Protiviti连续四个季度实现同比收入增长，但增速因经济不确定性放缓，其业务前景良好 [21] 其他重要信息 - 会议提到的非GAAP财务指标包括调整后收入增长率、毛利率、SG&A费用和运营收入等，相关调整及解释在收益新闻稿补充附表中 [3] - 会议提供的2025年第二季度电话会议准备发言可在公司网站投资者中心获取 [4] 问答环节所有提问和回答 问题：未调整组合的账单费率增长情况及组合转变对账单费率增长的影响 - 未调整组合的账单费率更高，组合转变对账单费率增长的影响通常为1 - 200个基点 [25][26] 问题：Protiviti项目转换时间线延长、项目平均规模减小的具体情况及该趋势的持续时间 - 第三季度Protiviti收入受第二季度少数大项目完成及经济环境影响，季节性合规业务有提升但其他解决方案受大项目影响稍低；从管道来看，同比仍有增长，近30天新机会大幅增加，第四季度有合理机会恢复增长 [29][30][31] 问题：技术解决方案的发展及是否会波及财务和会计领域 - 技术解决方案是业务中最强的部分，与AI准备相关的业务表现良好，预计会渗透到财务和会计领域，特别是高层管理资源层面，且与Protiviti技术咨询团队契合度高 [33][34] 问题：6月和7月前三周宏观驱动因素、需求趋势及具体驱动因素 - 讨论当前趋势时更关注环比，Talent Solutions方面客户对话语气改善，Protiviti近30天新机会激增；将Talent Solutions 7月中旬的运行率应用于整个季度，环比下降约2%，而指引为环比下降4%，指引相对保守 [39][40] 问题：第三季度指导利润率的驱动因素 - Talent Solutions毛利率稳定，SG&A方面连续多个季度的负面运营杠杆基本消除，运营线表现将是四年中最好的一个季度；Protiviti毛利率和部门收入环比有提升，主要受萨班斯 - 奥克斯利合规工作季节性提升驱动，但因少数大项目完成，收入提升不如以往，毛利率和部门利润率提升幅度也会减小 [42][43][44] 问题：客户信心和对话语气是否回到几个季度前水平及如何恢复 - 目前还未回到，但趋势向好，Talent Solutions和Protiviti的情况都有所改善，现在感觉比90天前好 [49] 问题：入门级白领劳动力市场情况及AI的影响 - 公司小客户通常需要有经验的员工，合同业务中刚毕业大学生较少；目前AI对公司收入影响甚微，从调查和研究来看，AI对就业增长暂无关联；从未来看，行业有适应能力，公司70%是中小企业客户，通常是技术的后期采用者，公司相信AI技术，有获奖的匹配和线索评分引擎，认为若世界更以AI和技术为中心，公司能从当地和地区性竞争对手处获取份额 [50][51][56] 问题：Protiviti金融服务行业客户的表现及公司内部资源决策 - Protiviti金融服务客户情况与整体业务趋势一致，大型项目完成影响其第三季度收入预测，客户成本意识强、决策周期长；公司因有未使用的产能，保留了较多招聘人员和销售人员，认为有足够员工参与业务，且数字计划带来的生产力提升让公司更有信心 [59][60][62] 问题：公司在摆脱低迷环境后如何获胜并获取份额 - 公司因AI技术能提供更好的候选人和更相关的工作机会，品牌知名度高，有全职参与专业人员，认为在摆脱低迷环境后能从当地和地区性竞争对手处获取份额 [65][66] 问题：永久安置收入和临时人员配置收入下降差异的原因 - 永久安置业务一直比合同业务更具波动性，4月未出现典型的第二季度增长，在较低水平上5、6月企稳 [68][69] 问题：行政和客户支持业务比财务和会计业务下降更快的原因 - 行政和客户支持业务有较多大项目，比较基数有时更难，与财务和会计业务下降率差异不大，且在AI影响研究中该业务表现与其他业务无异 [70][71] 问题：此次行业积极趋势是否会持续 - 高度不确定性已成为新常态，客户特别是中小企业对政策变化反应减弱，税法已确定，关税影响预计降低，此次积极趋势可能更持久 [74][75] 问题：Protiviti业务竞争动态是否有变化 - 竞争主要来自四大，近期价格竞争已稳定，Protiviti出现小幅同比负增长并非竞争因素导致 [78] 问题：大型企业客户4、5月表现及非美国市场Protiviti增长驱动因素 - 大型企业客户比中小企业客户更有韧性，可从Protiviti的结果看出；非美国市场Protiviti增长一是因为与美国比较基数差异大，二是德国和加拿大与Talent Solutions有大型联合市场项目且表现良好，公司对其国际业务特别是欧洲和德国业务有信心 [81][82][83]

FOR IMMEDIATE RELEASE Exhibit 99.1 Contact: M. Keith Waddell President and Chief Executive Officer (650) 234-6000 ROBERT HALF REPORTS SECOND-QUARTER FINANCIAL RESULTS MENLO PARK, Calif., July 23, 2025 — Robert Half Inc. (NYSE symbol: RHI) today reported revenues and earnings for the second quarter ended June 30, 2025. For the three months ended June 30, 2025, net income was $41 million, or $0.41 per share, on revenues of $1.370 billion. For the three months ended June 30, 2024, net income was $68 million, o ...

分析师背景 - 拥有西北大学分析学硕士学位和会计学学士学位 [1] - 在投资领域拥有超过10年从业经验 从分析师逐步晋升至管理职位 [1] - 个人专注于股息投资领域的研究 [1] 信息披露 - 分析师未持有任何提及公司的股票 期权或衍生品头寸 [2] - 未来72小时内无计划建立相关头寸 [2] - 文章内容仅代表分析师个人观点 未获得除Seeking Alpha外的任何报酬 [2] - 与提及公司不存在商业合作关系 [2] 平台声明 - 过往业绩不预示未来表现 [3] - 不提供任何具体投资建议 [3] - 观点不代表Seeking Alpha整体立场 [3] - 平台非持牌证券交易商或投资顾问 [3] - 分析师团队包含专业投资者和未持证个人投资者 [3]

全球高管对客户体验(CX)的现状与展望 - 57%的全球高管对AI提升客户体验持乐观态度 但仅17%认为公司当前CX优化效果达到最佳水平 存在30个百分点的执行差距 [1] - 47%的高管认为CX对业务极其重要 但实际优化效果与重要性认知之间存在显著落差 反映出战略执行层面的不足 [1] 跨区域CX优化挑战 - CX优化差距在亚太(57%重视度 vs 14%执行率)、欧洲(45% vs 10%)和北美(38% vs 25%)普遍存在 显示这是全球性挑战 [6] - 行业专家指出 缩小该差距的企业将在下一波CX创新中占据领先地位 [2] 技术应用与数据管理优先级 - 73%受访者看好AI对CX的影响(33%认为极其重要 40%认为重要) 但数据管理工具的影响力评分超过AI/ML、IoT、AR/VR和区块链 [3] - 71%公司能有效维持客户数据信任 65%保持数据收集透明度 70%对应对未来隐私法规准备充分 [7] CX投资趋势 - 过去2-3年 69%公司增加营销资源投入 73%提升CX技术工具投资 [4] - 未来2-3年 76%公司计划增加CX支出 其中53%增幅低于10% 23%增幅超过11% [5] CX战略的强弱势分析 - 品牌承诺是最大优势 全渠道体验是主要短板 显示数字化触点执行存在系统性困难 [6][8] - 64%公司能从CX数据获取洞察 但技术应用效果不佳 导致战略信心与实际体验脱节 [8] 研究方法 - 调查覆盖北美、欧洲和亚太20国超过250名董事会成员及高管 涉及25个以上行业 数据采集于2025年3-5月 [9]

业绩总结 - 2024年服务收入为58亿美元[6] - 2025年第一季度全球收入为13.5亿美元[46] - 2025年第一季度全球收入同比增长34%[56] - 2025年第一季度美国与国际收入增长分别为28%和24%[59] - 2025年第一季度合同人才解决方案的收入为7.6亿美元[51] - 2025年第一季度永久安置人才解决方案的收入为1.12亿美元[53] - 2025年第一季度Protiviti的收入为4.77亿美元[55] 财务数据 - 截至2025年3月31日，公司总资产为27亿美元，现金为3.42亿美元[76] - 2024财年资本支出为8,550万美元，未来五年预计为4.022亿美元[78] - 2024财年公司将47%的自由现金流用于分红，53%用于股票回购，总计21亿美元[81] - 自2004年第二季度以来，季度分红年年增加，2025年第一季度分红为0.59美元[83] - 截至2025年第一季度，公司在过去三年内减少了960万股的流通股，减少幅度为8.7%[85] - 2023年运营现金流为6.84亿美元[74] 盈利能力 - 2023年公司调整后的运营收入利润率为17.6%[68] - 调整后的运营收入利润率在2023年为10.9%[65] - 2023年公司调整后的运营收入利润率为12.3%[71] 股东回报 - 公司在过去五年内的股票回购总额为21亿美元[81]

公司业绩 - 2025年第一季度每股收益0 17美元 低于市场预期的0 36美元 连续第二次未达预期 且在过去四个季度中第三次未达预期 [3] - 2025年第一季度全球企业收入13 52亿美元 同比下降8%（调整后下降6%） 低于去年同期的14 76亿美元 [3] - 2025年预期每股收益1 78美元 低于此前预期的2 02美元 预计2026年将反弹至2 58美元 [5] 市场表现 - 股价跌至五年低点 过去五年下跌18 3% 同期标普500指数上涨101% [7] - 公司远期市盈率22 7倍 高于通常被视为价值股的15倍门槛 [8] 业务状况 - 业务方向持续恶化 客户和求职者谨慎态度延长决策周期 抑制招聘活动和新项目启动 [4] - 公司提供财务与会计、技术、营销与创意、法律及行政与客户支持等领域的合同人才和永久安置解决方案 同时提供高管搜索服务 [2] 股息情况 - 股息收益率达5 9% 上一季度每股派息0 59美元 年化2 36美元 [8] - 2025年预期每股收益1 78美元 市场担忧股息支付可持续性 [8]