文章核心观点 Apogee Enterprises在2025财年实现了调整后运营利润率的提升和创纪录的调整后每股收益，尽管面临市场逆风 公司因新关税和非住宅建筑市场疲软而面临不确定性，为此提供了更宽的业绩指引区间，并实施Project Fortify第二阶段以提高效率 公司将在关注短期业绩的同时，继续投资于长期增长机会 [6][12][13] 行业情况 - 非住宅建筑市场在2025年预计将略有下滑，对利率敏感的办公、商业、酒店和多户住宅等领域预计再次下降，但教育、医疗和交通等领域有增长机会 [2][13] - 建筑账单指数是衡量非住宅建筑活动的领先经济指标，能大致预测未来9 - 12个月的建筑支出情况；232条款关税是对美国钢铁和铝进口实施的贸易限制，影响建筑相关行业的成本和供应链 [9] 公司业绩 第四季度业绩 - 净销售额3.46亿美元，同比下降4.5%，其中7.9%的下降是由于上一年度该季度多一周 [4] - 调整后运营利润率8.3%，同比下降120个基点，主要因销量下降和产品组合不利 [4] - 调整后每股收益0.89美元，同比下降22%，受调整后运营收入降低和利息费用增加影响 [4] 2025财年业绩 - 调整后运营利润率11%，同比提高70个基点 [5] - 调整后每股收益创纪录达到4.97美元，同比增长4.2% [5] 各业务板块表现 - 金属业务：第四季度运营面临挑战，调整后运营利润率降至2.8%，因产品标准化问题；全年调整后运营利润率为10.3%，处于目标范围内 [7][15] - 服务业务：实现10.9%的营收增长，受益于销量增加和项目组合优化；积压订单同比下降11%至7.2亿美元，反映非住宅建筑市场疲软 [3][7][15] - 玻璃业务：第四季度调整后运营利润率从19.7%降至14.6%，主要因销量下降，但仍接近10% - 15%的目标区间上限 [7][15] - 性能表面业务：包括新收购的UW Solutions，销售额增长77%，UW Solutions贡献2300万美元收入 [8] 公司战略与举措 战略转型成果 - 过去四年实施三支柱战略，通过设施整合、供应链优化、产品聚焦等高附加值业务，提高了成本结构、生产率和利润率 [12] - 超额完成ROIC和利润率目标，但未达到增长目标，未来将在维持ROIC和利润率的同时，更注重增长 [12] 应对市场不确定性举措 - 针对新关税，采取加速加拿大生产、转移项目、优化供应链、控制成本和适当提价等措施 [13] - 实施Project Fortify第二阶段，在服务和金属业务进行调整，预计产生2400 - 2600万美元税前重组费用，实现1300 - 1500万美元年化税前成本节约 [13][16] 增长举措 - 继续推动UW Solutions业务增长，预计在2026财年贡献约1亿美元收入，调整后EBITDA利润率约20% [5][16] - 积极推进并购，寻找能增加产品和能力、多元化业务、提高利润率和增长潜力的机会 [12][13] 2026财年展望 - 预计净销售额在13.7 - 14.3亿美元之间，调整后稀释每股收益在3.55 - 4.10美元之间，其中关税预计对调整后每股收益产生0.45 - 0.55美元的不利影响 [5][16] - 预计调整后运营利润率较2025财年有所下降，主要受关税、玻璃利润率回归目标区间、UW Solutions业务稀释影响和保险成本增加等因素影响 [16] - 预计运营现金流同比下降，主要因仲裁裁决支付、预计EBITDA降低和利息费用增加 [16] - 预计第一和第二季度调整后稀释每股收益同比下降更显著，随后逐步改善 [16]