文章核心观点 公司2024年及25Q1业绩同比高增长，各业务板块表现良好，绿色石化板块持续改善，改性业务规模扩大，新材料板块持续增长，根据实际经营情况调整25 - 27年归母净利润预测并维持增持评级 [1][2][3] 分组1：业绩表现 - 2024年公司实现营收605.1亿元，同比+26.2%，归母净利润8.2亿元，同比+160.4% [1] - 25Q1公司实现营收156.7亿元，同比+49.1%，环比-21.9%，归母净利润2.5亿元，同比+138.2%，环比+74.2% [1] - 25Q1公司毛利率12.1%，环比改善2.6pct [1] 分组2：绿色石化板块 - 24H2公司绿色石化板块整体毛利率-5.88%，环比24H1改善1.37pct [1] 分组3：改性业务 - 2024年公司改性塑料销量255.15万吨，同比增长20.8%，25Q1销量60.44万吨，同比+25.3% [2] - 2024年越南新工厂第一期落地，未来将协同美、欧、印、马等海外基地推动全球业务增长 [2] - 2024年公司海外产成品销量23.35万吨，占总销量比例约9%，同比增长29.51% [2] - 2025年公司将加快波、墨、印尼海外基地建设，推进海外本土化供应和服务能力 [2] 分组4：新材料板块 - 2024年公司新材料销量23.60万吨，同比增长32.5%，25Q1销量5.6吨，同比+26.1% [3] - 年产1.5万吨LCP合成树脂项目预计2025年6月逐步投产，年产0.8万吨长碳链聚酰胺等特种聚酰胺项目计划2026年3月投产 [3] - 公司特种工程塑料将受益于下游人形机器人、低空经济、VR/AR等战略新兴领域发展 [3] 分组5：盈利预测与评级 - 调整25 - 27年公司归母净利润预测为15.52、21.19和25.42亿元（原25 - 26年预测为16.25和22.04亿元） [3] - 按照可比公司25年23倍PE，给予目标价13.57元并维持增持评级 [3]