文章核心观点 - 沃伦·巴菲特在不到七年内投入近780亿美元用于回购伯克希尔哈撒韦公司股票，这被视为其最青睐的投资标的 [1][4][17] - 尽管伯克希尔前五大持仓占其2680亿美元投资资产的近64%，但回购公司自身股票的累计投入远超对这五大公司的总投资 [4][11][17] - 公司股票回购行为反映了管理层对公司内在价值的信心，并旨在提升长期股东价值 [18][19] 伯克希尔哈撒韦的投资业绩 - 自上世纪60年代中期以来，伯克希尔A类股的年化回报率几乎是指数基准标普500总年化回报率的两倍 [2] - 截至4月22日收盘，伯克希尔A类股的累计涨幅超过6,310,000% [2] 前五大持仓概况 - 伯克希尔哈撒韦的前五大持仓占其2680亿美元投资资产的近64% [4][6] - 具体持仓及占比为：苹果（599亿美元，占22.4%）、美国运通（383亿美元，占14.3%）、可口可乐（296亿美元，占11%）、美国银行（261亿美元，占9.7%）、雪佛龙（163亿美元，占6.1%）[7] 主要持仓的建仓成本 - 可口可乐和美国运通被视为"永久"持仓，建仓成本各约为13亿美元 [8] - 美国银行持仓的大部分通过行使认股权证以每股7.14美元的价格获得7亿股建仓，估计总成本约为175亿美元 [9] - 雪佛龙和苹果的持仓成本也低于当前市值，估计成本分别约为154亿美元和119亿美元 [10] - 对这五大品牌公司的总投资额超过470亿美元 [11] 股票回购政策与规模 - 自2018年7月17日起，公司修改了股票回购规则，只要公司持有至少300亿美元的现金、现金等价物和美国国债，且管理层认为股价低于内在价值，即可进行回购 [16] - 从2018年7月1日至2024年6月30日，连续24个季度进行了股票回购，总金额近780亿美元 [17] - 回购使公司流通股数量减少了近12.5% [17] 股票回购的目的与影响 - 回购旨在激励长期持有理念，并逐步增加现有股东的持股比例 [18] - 对于像伯克希尔这样净利润稳定或增长的公司，回购可通过减少流通股数来提升每股收益，使其对价值投资者更具吸引力 [19] - 大规模回购行为彰显了管理层对公司长期发展的极大信心 [19] 当前回购策略的考量 - 巴菲特首先是一位价值投资者，近期伯克希尔股价交易于2008年以来的最高市净率附近 [20] - 因此在2024年下半年，打破了连续24个季度的回购纪录，未进行回购，可能等待股价出现明显低估时再行买入 [20][21]