文章核心观点 - 2025年第一季度利安德巴塞尔工业公司利润、调整后收益下降，净销售额有降有升，各业务板块表现不一，公司维持资本分配策略，预计二季度业务改善 [1][2][7][8] 财务表现 - 2025年第一季度公司利润1.77亿美元（每股0.54美元），去年同期为4.73亿美元（每股1.44美元），调整后收益33美分，同比下降74.8%，未达扎克斯共识预期的36美分 [1] - 第一季度净销售额76.77亿美元，超扎克斯共识预期的75.933亿美元，较去年同期的83.04亿美元下降约7.6% [2] 各业务板块表现 美洲烯烃与聚烯烃部门 - 第一季度收入24.81亿美元，同比下降约13.6%，未达扎克斯共识预期的27.378亿美元，EBITDA较2024年第一季度下降2.7亿美元，烯烃业务下降约1.2亿美元，主要因能源成本上升和副产品价格降低致乙烯利润率下降 [2] 欧洲、亚洲及国际业务部门 - 收入26亿美元，同比下降5.3%，超扎克斯共识预期的25.508亿美元，烯烃业务同比下降约2000万美元，主要因原料成本增加致利润率下降，虽乙烯价格上涨部分抵消影响，但计划外停产致产量降低影响业绩 [3] 先进聚合物解决方案部门 - 收入9.08亿美元，较去年同期的9.65亿美元下降5.9%，未达扎克斯共识预期的9.484亿美元，EBITDA同比增加1100万美元，主要因销售利润率提高和成本效率提升 [4] 中间体与衍生物部门 - 收入22.98亿美元，同比下降约11.1%，未达扎克斯共识预期的24.729亿美元，环氧丙烷及衍生物业务较上期下降约2500万美元，主要因原材料和衍生物利润率降低 [5] 技术部门 - 收入1.2亿美元，同比下降约37.5%，未达扎克斯共识预期的1.754亿美元，EBITDA较2024年第一季度下降6600万美元，因合同减少致许可收入降低，市场情绪疲软致催化剂利润率和销量下降 [6] 财务状况 - 第一季度公司经营活动使用现金5.79亿美元，过去一年超长期现金转换目标，维持平衡资本分配策略，资本支出4.83亿美元，通过股息和股票回购向股东返还5.43亿美元 [7] 前景展望 - 二季度公司预计多数业务板块季节性需求改善，美国天然气和乙烷原料价格下降，原油成本降低利好欧亚业务，夏季汽油裂解价差扩大预计提高含氧燃料利润率，欧洲产能快速削减预计改善区域供需平衡，经济和监管政策积极态度带来谨慎乐观情绪，全球包装需求预计保持稳定 [8] - 为满足全球需求和计划内维护，二季度北美烯烃和聚烯烃设施运营率预计为85%，欧洲为75%，中间体与衍生物资产为85% [9][10] 股价表现 - 过去一年利安德巴塞尔股价下跌40.6%，行业下跌25.7% [11] 评级与推荐 - 公司目前扎克斯评级为5（强烈卖出） [12] - 基础材料领域排名较好的股票有霍金斯公司（HWKN）、奥西斯科黄金特许权有限公司（OR）和无畏钾肥公司（IPI），HWKN评级为1（强烈买入），OR和IPI评级为2（买入） [12] - 霍金斯预计5月21日公布第一季度业绩，共识预期收益为74美分，过去四个季度一次超预期三次未达预期，平均收益惊喜为6.1% [13] - 奥西斯科黄金定于5月7日公布第一季度业绩，扎克斯共识预期为15美分，过去四个季度平均收益惊喜为4.4% [13] - 无畏钾肥定于5月5日公布第一季度业绩，共识预期亏损12美分，过去60天稳定 [14]