行业整体表现 - 2024年卤味三巨头绝味食品、周黑鸭和煌上煌集体业绩下滑，绝味食品营收62.57亿元同比减少13.84%，净利润2.27亿元同比缩水34.04%，为2017年上市以来首次营收负增长 [1] - 周黑鸭2024年收入24.51亿元同比下滑10.7%，净利润9820万元下降15.03%，煌上煌营收17.39亿元同比减少9.44%，净利润4033万元锐减42.86%，煌上煌已连续四年营收负增长 [3] - 行业门店数量显著减少，全国卤制品门店总数约24万家，过去一年净减少2.3万家，2024年上半年三大品牌关闭超1700家门店，绝味食品16个月内净减少3821家门店至12129家 [7] 财务指标分析 - 三巨头毛利率逆势提升，绝味食品卤制品毛利率同比增长6.1个百分点至33.96%，煌上煌提升3.93个百分点至32.95%，周黑鸭毛利率高达56.8%同比增加4.4个百分点 [9] - 毛利率提升主要源于原材料价格下降带动生产成本降低（绝味、煌上煌）和供应链整合效率提升（周黑鸭） [9] - 绝味食品2024年第一季度营收和净利润继续同比下滑11.47%和27.29% [3] 内部经营挑战 - 原材料价格剧烈波动严重影响盈利能力，2021-2023年鸭副产品价格翻倍上涨，鸭脖原材料价格由12元/公斤猛增至27元/公斤 [10][12] - 企业库存周期长且存在固定价格协议，导致采购成本与实际市场价格错配，绝味食品2023年实际采购成本19元/公斤明显高于市场价 [12] - 加盟模式扩张遇阻，终端需求减弱导致加盟商信心不足，绝味食品2024年门店数量同比减少近千家，单店平均收入同比下滑11% [14] 外部竞争环境 - 新兴渠道如量贩零食店（"零食很忙""来伊份"）、电商平台和社区团购分流传统卤味门店客流 [17] - 商超渠道变革冲击显著，胖东来、步步高等商超加大自有加工商品布局，山姆会员店通过自加工熟食提升复购率 [21] - 消费需求变化导致产品结构面临挑战，健康饮食理念兴起使传统重口味卤味吸引力下降，预制菜等替代品选择增多 [19] 企业应对措施 - 周黑鸭尝试下调客单价2.51元至54.39元但销量同比减少16.83%，同时关闭低效门店 [5] - 煌上煌面临消费场景变化和购买力下降导致单店收入减少，叠加促销费用提升和商誉减值等因素 [5] - 绝味食品调整经营重心为"提升单店业绩"和"保障加盟商生存"，但主营业务调整效果不理想 [14]