财务表现 - 2025年一季度营收11,903.90万元，同比微增0.53%，归母净利润1,883.70万元，同比上涨22.90%，扣非净利1,819.58万元，同比上涨27.65% [1] - 整体毛利率同比回升4.5个百分点至29.26%，净利率回升至15.94%，高于行业水平 [2] - 经营活动现金流净额同比激增140.57%，三费占营收比例同比降至8.75% [2] 产品与战略 - 公司是业内规模最大的药用空心胶囊生产企业之一，年产能超400亿粒，拥有明胶空心胶囊、肠溶空心胶囊和速溶型HPMC空心胶囊全品类矩阵 [1] - 2024年肠溶胶囊和植物胶囊营收分别增长25.23%和64.37%，合计贡献1.27亿元，占比突破26% [2] - 高端化战略转型见效，通过"技术壁垒+管理提效"构建护城河，数字化车间投产，新型缓控释技术进入中试阶段 [2][3] 行业与竞争 - 药用胶囊行业内卷加剧，中小企业普遍"增收不增利"，行业集中度加速提升 [2] - 传统明胶胶囊需求增速放缓，肠溶胶囊和植物胶囊等高端产品需求逆势增长 [2] - 公司通过产品迭代突破同质化竞争，管理提效对冲原材料波动风险 [3] 国际化与效率 - 2024年海外营收占比16.82%，较2023年提升3.2个百分点，国际化战略初现协同效应 [3] - 资产负债率降至15.09%，同比降3个百分点，显著优于行业28%的平均杠杆率 [3] - 轻资产运营为研发投入提供安全垫，全球化布局打开增量空间 [3]