文章核心观点 公司2025Q1业绩良好，基本盘稳定增长，未来收入结构有望优化，业绩向好；CAPEX企稳下降，算网云发展获支持，创新业务快速发展；推动回购股份方案，分红派息提升，新旧动能转化中长期发展看好，维持“推荐”评级 [1][2][3] 分组1：2025Q1业绩情况 - 总营收2637.60亿元，同比增长0.02%；主营业务收入2224亿元，同比增长1.4%；利润总额393.12亿元，同比增长2.44%；归母净利润306.31亿元，同比增长3.45%；扣非后归母净利润289.0亿元，同比增长10.8% [1] - 移动客户达10.03亿户，5G客户数达5.78亿户，手机上网流量同比增长7.7%，DOU值达16.1GB，同比增长8.0%，移动ARPU为46.9元 [1] - 家庭宽带客户达2.82亿户，ARPU达40.8元，同比增长2.3% [1] 分组2：市场业务发展 - 政企市场25Q1收入占比进一步提升，推动AI+DICT项目标准复制与规模拓展，打造商客市场场景化标准产品解决方案 [1] - 新兴市场加快优质能力产品出海，深耕数字内容赛道，做强数智文创与新质内容运营 [1] 分组3：CAPEX与算网云发展 - 2024年资本开支达1640亿元，预计2025年降至1512亿元，移动通信网投资减少，算网建设板块2023 - 2025年稳定增长 [2] - 2024年政企市场收入2091亿元，同比增长8.8%，客户数达3259万家，净增422万家 [2] - 2024年移动云收入突破1004亿元，同比增长20.4%，IaaS+PaaS收入位居行业前五 [2] - 2024年5G垂直行业应用领先，拓展超700个千万级DICT项目，5G专网收入达87亿元，同比增长61.0% [2] 分组4：股东回报与市值管理 - 2024全年以73%的派息率居运营商之首，分红派息率有望逐年提升 [3] - 推出积极有为的行动方案，强化市值管理，与投资者共享公司长期发展成果 [3] 分组5：投资建议 - 给予公司2025 - 2027年归母净利润预测值为1445.64亿元、1522.69亿元、1612.06亿元，对应EPS为6.70元、7.05元、7.47元，对应PE为16.49倍、15.66倍、14.79倍，维持“推荐”评级 [3]