文章核心观点 公司1季度业绩符合预期但出现亏损，毛利率及现金流承压，合资品牌加速智能化、电动化转型，自主品牌推进内部改革并深化与华为合作，预测2025 - 2027年EPS并给出目标价，维持买入评级 [1][2][3][4] 业绩情况 - 1季度营业收入196.50亿元，同比下降7.9%；归母净利润 - 7.32亿元，去年同期为12.20亿元；扣非归母净利润 - 8.93亿元，去年同期为6.87亿元 [1] - 1季度出现亏损，主要因销量同比下滑，叠加汽车市场竞争加剧加大促销投入 [1] 财务指标 - 1季度毛利率0.2%，同比减少6.3个百分点，预计因销量下滑及市场竞争加剧等综合所致 [1] - 1季度期间费用率12.6%，同比提升1.0个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别 + 1.1/+0.9/+0.2/ - 1.1个百分点 [1] - 1季度经营活动现金流净额 - 112.10亿元，去年同期为 - 61.39亿元，主要因销量减少带来现金净流入减少等综合所致 [1] 合资品牌情况 - 1季度投资收益11.74亿元，同比下降36.3%；对联营合营企业的投资收益为10.94亿元，同比下降39.8% [2] - 1季度广本/广丰销量9.27/16.16万辆，同比 - 20.7%/+3.6% [2] - 合资品牌持续加快电动化转型，多款重点智能电动车型将促进市场竞争力提升 [2] 自主品牌情况 - 1季度自主损益（扣非归母净利润 - 投资收益） - 19.87亿元，同比亏损增加8.57亿元 [3] - 1季度广汽传祺销量6.92万辆，同比下降19.0%，广汽埃安销量4.71万辆，同比下降3.6% [3] - 公司将继续推进内部改革并深化与华为合作，2025年预计自主品牌将降本约10% [3] - 传祺向往S9/向往M8在上海车展亮相，后续将于年内上市 [3] - 华望汽车项目将创建独立高端汽车新品牌，面向30万级高端客户 [3] - 2025年昊铂品牌将全系搭载城区NDA，传祺品牌和埃安品牌将实现高速NDA下探至10万元级车型 [3] 预测与评级 - 预测2025 - 2027年EPS分别为0.49、0.50、0.49元，可比公司25年PE平均估值18倍，对应目标价8.82元，维持买入评级 [4]