事件：2025 年4 月25 日公司发布2025 年一季报，2025Q1 实现营业收入400.19 亿元，同比下滑6.63%， 归母净利润17.51 亿元，同比下滑45.60%，实现扣非归母净利润14.69 亿元，同比下滑27.43%。 风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险等。 内外部因素致业绩短期承压。2025Q1 公司单车营收15.58 万元，同比+0.02 万元，环比-0.21 万元，单车 净利0.68 万元，同比-0.49 万元，环比+0.09 万元，单车净利同比下滑主要系：1）2025Q1 公司销量 25.68 万辆，同比-6.7%，销量下滑导致营收同比下滑6.6%，公司Q1 处于新品真空期，叠加老车清库 存，产品周期波动影响业绩表现；2）2025Q1 公司销售费用22.96 亿元，同比+34.6%，环比+44.6%，销 售费用率5.7%，同比+1.8%，环比+3.1%，直营店体系加速建设，Q1 销售费用同比增长约5.9 亿元；3） 俄罗斯地区报废税延期返还。 新车订单表现亮眼，新品周期助推销量&业绩释放。公司已推出二代枭龙MAX 以及全新高山，枭龙 MAX 限时价1 ...