财务表现 - 2025Q1营业收入695.85亿元，同比减少21.07% [1] - 归母净利润119.49亿元，同比减少17.96% [1] - 扣非归母净利润117.05亿元，同比减少28.89% [1] - 基本每股收益0.60元，同比减少18.14% [1] - 加权平均ROE为2.80%，同比减少0.74pct [1] 煤炭业务 - 商品煤产量0.83亿吨，同比下降1.1%，环比下降0.2% [1] - 商品煤销量0.99亿吨，同比下降15.3%，环比下降12.9% [1] - 年度长协占比63.9%，同比+14.0pct，环比+8.8pct [1] - 自产煤销量0.79亿吨，同比下降4.7%，环比下降4.4% [1] - 外购煤销量0.21亿吨，同比下降40.4%，环比下降34.8% [1] - 平均煤价506元/吨，同比-11.54%，环比-10.28% [2] - 自产煤单位生产成本195.8元/吨，同比上涨2.30% [2] - 自产煤单位销售毛利润246.58元/吨，同比上涨6.56% [2] 电力业务 - 发电量500.6亿千瓦时，同比-10.8%，环比-9.1% [3] - 售电量471.6亿千瓦时，同比-10.9%，环比-9.3% [3] - 售电价格386.0元/兆瓦时，同比-5.6%，环比-5.6% [3] - 售电单位成本353.7元/兆瓦时，同比-3.1%，环比-1.8% [3] - 售电单位毛利32.3元/兆瓦时，同比-26.8%，环比-33.9% [3] 运输业务 - 铁路收入105.26亿元，同比减少10.5% [4] - 铁路利润总额34.90亿元，同比减少7.6% [4] - 自有铁路运输周转量725亿吨公里，同比减少11.6%，环比减少6.2% [4] - 港口收入15.76亿元，同比减少7.2% [4] - 港口利润总额6.15亿元，同比减少6.1% [4] - 黄烨港/天津港装船量分别为0.50/0.10亿吨，同比-8.8%/-6.7% [4] - 航运收入7.16亿元，同比减少41.0% [4] - 航运利润总额0.31亿元，同比减少69.6% [4] - 航运货运量0.22亿吨，同比减少35.3%，环比减少28.1% [4] 煤化工业务 - 煤化工收入14.72亿元，同比减少2.3% [5] - 利润总额0.43亿元，同比增长168.8% [5] - 聚乙烯/聚丙烯销售量分别为9.20/8.32万吨，同比+2.8%/+0.6% [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为3369.42/3130.41/3151.79亿元 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为456.59/421.90/441.78亿元 [5] - 每股收益分别为2.30/2.12/2.22元 [5] - 当前股价38.68元，对应PE分别为16.8X/18.2X/17.4X [5]