行业概况 - 一季度全国规模以上工业原煤产量累计约12亿吨 同比增长8 1% [1] - 秦皇岛港5500大卡动力煤一季度现货平仓均价721元/吨 同比下滑约20% [3] - 1-2月煤炭开采和洗选业利润总额507亿元 同比下降47 3% 营业收入4045亿元 同比下滑19 3% [3] - 1-3月全国煤炭进口量11484 6万吨 同比下降0 9% 进口金额93 43亿美元 同比下降22 5% [5] 企业业绩表现 - 22家已披露业绩煤炭企业中19家归母净利润下滑 其中15家同比降幅约20% [1] - 云维股份一季度营业收入1 49亿元 同比下降33 2% 归母净利润亏损331 2万元 同比大降8359% 煤炭销售量减少4 19万吨 毛利润减少530 25万元 [1] - 盘江股份一季度营业收入24 82亿元 同比增长27 33% 但归母净利润同比降逾590% 亏损1 05亿元 商品煤产量218万吨(增7%) 销量168 9万吨(降11 2%) 销售收入11 35亿元(降33 26%) 毛利1 29亿元(降70 42%) [2] - 中国神华一季度营业收入695 85亿元 同比下降21 1% 归母净利润119 49亿元 同比降18% [2] - 中煤能源归母净利润39 78亿元 同比降20% 自产商品煤销售价格同比下跌106元/吨 煤炭业务毛利74 53亿元(降26 4%) [2][3] - 兖矿能源归母净利润27 1亿元 同比降28% [2] 市场供需分析 - 冬季偏暖导致季节性用煤需求弱于常年 新能源发电出力创新高 火电发电量及电厂耗煤回落 [5] - 煤炭市场供需相对宽松 市场价格明显下滑 后期需求有望趋稳 供需关系或持续偏宽松 [5] - 中国神华外购煤销售量、铁路运输周转量、航运货运量等指标全线下滑 主因下游用煤需求偏弱 [3]