文章核心观点 东吴证券朱国广对苑东生物发布研究报告，考虑股权激励费用摊销及集采影响调整盈利预测，因公司成长性强且新品获批放量维持“买入”评级 [1][3] 公司财报情况 - 2024年营收13.50亿元，同比增20.82%，归母净利润2.38亿元，同比增5.15%，扣非归母净利润1.75亿元，同比增10.90%，剔除股权激励费用影响，归母净利润同比增13.47%，扣非归母净利润同比增22.87% [1] - 25Q1营收3.06亿元，同比降2.97%，归母净利润0.61亿元，同比降19.22%，扣非归母净利润0.46亿元，同比降10.79%，利润受股权激励费用短期承压 [1] 业务板块与市场拓展 - 2024年化学制剂板块营收10.77亿元，同比增22.25%，原料药板块营收1.21亿元，同比增28.65%，CMO/CDMO业务营收0.65亿元，同比增111.59%，技术服务及转让营收0.63亿元，同比降42.81% [2] - 国内收入13.24亿元，同比增20.04%，海外收入0.25亿元，同比增84.66% [2] - 化学制剂板块增长因存量与新产品贡献增量，2024年获批13个高端制剂产品有望贡献业绩 [2] - 原料药及CDMO增长因加大客户拓展与资源投入，出海制剂盐酸尼卡地平注射液获美国FDA批准并发货 [2] 研发情况 - 2024年研发投入约2.9亿元，占营收比例21.31%，新药研发投入0.83亿元，占总研发投入30% [3] - 糖尿病领域1类新药优格列汀片III期单药临床试验达预期目标，1类创新药EP - 0108胶囊获CDE临床试验许可，麻醉镇痛领域1类生物药EP - 9001A单抗注射液完成Ib临床试验 [3] - 已上市麻醉镇痛产品16个，在研20余个，精麻镇痛产品丰富有望驱动长期发展 [3] 盈利预测与评级 - 东吴证券将2025 - 2026年归母净利润预期由3.21/4.00亿元调整至2.81/3.35亿元，预计2027年为4.01亿元，对应当前市值PE分别为21/18/15倍，维持“买入”评级 [3] 其他机构预测 - 德邦证券周新明团队近三年预测准确度均值69.33%，预测2025年度归属净利润为3.3亿，预测PE为18.27 [4] - 展示了华创证券、西部证券等多家机构对苑东生物2025 - 2027年净利润预测及部分目标价 [6] - 该股最近90天内1家机构给出买入评级 [6]