文章核心观点 华安证券谭国超、任婉莹对艾力斯发布研究报告《伏美替尼放量势头不减，归母净利增长超预期》，给予买入评级，看好公司肺癌领域优势和伏美替尼海外进展 [1] 事件总结 2024年年报情况 - 公司实现营业收入35.58亿元，同比增长76.29%；归母净利润14.30亿元，同比增长121.97%；扣非归母净利润13.61亿元，同比增长124.51% [2] 2025年一季报情况 - 公司实现营业收入10.98亿元，同比增长47.86%；归母净利润4.10亿元，同比增长34.13%；扣非归母净利润3.96亿元，同比增长31.45% [3] 点评总结 财务情况 - 2024年公司整体毛利率为95.97%，同比降0.17个百分点；期间费用率51.47%，同比降13.47个百分点；经营性现金流净额为15.66亿元，同比增长132.12% [3] - 2025年一季度公司整体毛利率为96.74%，同比升1.31个百分点；期间费用率53.72%，同比升1.28个百分点；经营性现金流净额为3.93亿元，同比增长7.54% [3] 研发进展 - 2024年1月伏美替尼适用于EGFR20外显子插入突变NSCLC一线治疗适应症被CDE纳入突破性治疗品种名单 [4] - 2024年7月伏美替尼用于治疗EGFR敏感突变阳性的非鳞NSCLC伴脑转移患者的III期临床试验IND获批 [4] - 2024年上半年伏美替尼术后辅助治疗适应症III期注册临床研究完成患者入组 [4] - 2025年1月伏美替尼对比安慰剂辅助治疗携带EGFR非经典突变且接受根治性切除术后伴或不伴辅助化疗的IB - IIIB期NSCLC受试者的III期临床试验IND获批 [4] - 2024年9月公司与和誉医药合作的AST2303片获药物临床试验批准通知书，目前处I期临床实验阶段 [4] 商业化与产能建设 - 公司拥有超1200人的营销团队，覆盖31个省市及约4800家医院，扩大自有产品伏美替尼和引进产品普拉替尼覆盖面 [5] - 公司加速推进建设新增年产1.5亿片甲磺酸伏美替尼片固体制剂生产线项目 [5] 投资建议总结 - 预计公司2025 - 2027年收入分别为45.2/53.8/61.2亿元，分别同比增长27.0%/19.0%/13.7%，归母净利润分别为15.9/19.3/21.9亿元，分别同比增长11.4%/20.9%/13.5%，对应估值为24X/20X/18X，维持“买入”评级 [6] 盈利预测明细总结 - 近三年东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究深入，预测准确度均值为49.38%，预测2025年度归属净利润为盈利14.26亿，根据现价换算的预测PE为27.14 [8] - 最新盈利预测明细展示了多家机构不同研究员对公司2025 - 2027年净利润预测及目标价情况 [9] - 该股最近90天内9家机构给出评级，均为买入评级，过去90天内机构目标均价为100.82 [9]